Cours de finance

Obj E -> maximiser sa valeur d’une période à une autre (LT) -> aug du prix de l’actif de l’E (prix de l’action sur le marché soit le plus haut possible) ou encore aug la richesse des actionnaires. Or il y a 3 millions d’E en France mais seulement 500 E cotées.                                                                                                                                                     Shareholder -> vision actionnaire qui prime.                      

Stakeholder -> vision prenant en compte toutes les parties prenantes (salarié, créancier…)  avec pr obj aug taille du bilan de l’E.

Actionnaire (propriétaire de l’E) = Associés prennent plus de risques car leur rémunération dépend de l’activité de l’E que l’on appelle des dividendes. Créanciers financiers ont un contrat (détiennent un titre de dette)  -> moins de risque -> rémunération fixe et plus faible.

Décision d’invest se fonde sur la rentabilité qui concerne les actionnaires, la DG, Direction Marketing, chef de produit (définir business plan).

3 décisions majeures : _ Investissement (lancement produit, réduction coût, remplacement actifs, diversification.              _ Financement -> autofin, fin externe avec bailleurs de fond (actionnaires s’intéresse à la rentabilité ou créancier (banque ou investisseur obligataire) s’intéresse à capacité de remboursement et au tx d’intérêt).                       _ Politique de dividende.          

Une erreur dans la décision d’invest peut avoir de lourdes conséquences. Elle est stratégique car elle engage l’avenir de l’E : invest est un choix irréversible et invest nécessite des fonds importants => si FT > FT anticipé => faillite.

Invest : engagement d’une somme d’argent ds une opération ds le but de modifier le cycle d’exploitation de l’E lui permettant de dégager sur le long terme une rentabilité supérieur et de créer de la valeur (sur le LT).          

Dépense courante : engagement des ressources monétaires pr dégager un profit à la même période.    

Pr évaluer rentabilité d’un projet : gain futur (retour sur invest)  >  K investi (coût du projet).  

Critères de décisions d’invest.

1er critère : VAN = valeur actuelle des FCF càd ce que rapporte le projet et nette du montant initialement investi càd ce qu’il coûte. Invest si VAN > 0 car projet rapporte + que les coûts (aug valeur de l’actif du montant de la VAN et richesse de l’E aussi). Si VAN = 0  ou < 0 -> peu ê implantation sur nouveau marché, du coup il faut penser au LT.  

Avantage de VAN : conduit tjrs à prendre la bonne décision. Inconvénient -> elle est coûteuse à calculer en temps.    VAN = ∑  (FTDi  /  (1 – r) ^ i  ) – Coût du projet  (Invest de départ + Var BFR 1 car E doit avoir + que montant de l’invest pr payer le cycle d’exploitation).

Critère le plus utilisé pr fonder les choix d’invest mais aussi le moins communiqué car info contenu stratégique.  Inconvénient = coûteux en temps.

Ex : CA: 12 à 18 millions avec construction, Dépense: achat terrain 100 0000, construction 1 million, matériel  280 000, frais d’installation 120 000, BFR = 1 mois du CA. Cb doit-elle invest ? 

Dépense totale = 1, 5 millions.                                                                                                                                                BFR initial = 1 million. Avec construction, BFR = 1,5 millions (18 / 12). Donc Var BFR = 500 000.                              Donc elle doit invest 2 millions.

L’horizon pr la durée d’exploitation est la durée d’amortissement du matériel.

Valeur résiduelle correspond à la valeur de revente à la fin de l’invest. Elle se calcule après déduction de l’impôt éventuel sur la plus valu de cession.                                                                                                         Valeur comptable après exploitation = 2000 €  

Flux trésorerie = flux monétaire découlant de l’adoption d’un projet d’invest calculé indépendamment du mode de fin du projet.

Ex : invest = 100 000 Amortis sur 5 ans ; EBE supplémentaire 26 000 ; Nouvel invest -> Valeur résiduel = 0 ; Valeur résiduel de l’ancien équipement vendu 10 000. Calculer montant Investi ? Calculer les FT associés à cet invest ?

Montant investi = 100 000 – 10 000 (si net d’impôt) = 90 000.                                                                                                   Montant investi = 100 000 – 6666,7 (10 000* 2/3) =         93, 333, 3.

Résultat exploitation = EBE – Amortissement = 26 000 – 20 000 = 6 000. IS = 6 000 * 1/3 = 2 000                                             donc Résultat Net = 6 000 – 2 000 = 4 000.                                                                                                                                      Cash-Flow = Résultat Net + Amortissement = 24 000.                                                                                                                                                                                                                          

2e critère: TRI (tx de rentabilité interne) = tx d’actualisation qui annule la VAN càd cherche r pour VAN = 0.                            TRI correspond comme le taux de rentabilité max que peut supporter le projet.  Si TRI >  r (rémunération exigée par les investisseurs), VAN > 0 dc l’E doit invest.  Avantage -> facile à calculer (Excel). Inconvénient-> valable si existe une seule solution car équation math peut avec plusieurs solution ou aucune. TRI beaucoup utilisé.

3e critère: délai de récupération : nbre d’année nécessaire pr que les cash flows cumulés = coût du projet. Il suffit alors de le comparer à un délai fixé arbitrairement comme délai max, si < invest peut ê réalisé. Ce critère repose sur l’idée qu’un projet qui permet de récupérer rapidement les K initialement investis est un bon projet. Regarde au bout de ce délai -> la part non remboursé la plus intéressante.

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