Etude de cas: Seine et Loire.

Cas 9 SEINE ET LOIRE

[pic 1]

[pic 2]

        100%

[pic 3]

1. Dividende exceptionnel :

4S/3L=> 1.20 ( doit représenter 20% )

4*300/3*350= 1.14 < 1.20

4*300/3*L= 1.20=> L =  333.33   <350

350-333.33=16.66 dividende unitaire

7 500 000 actions Loire * 16.66= 125 000 000€

= 7 500 000*333.33= 2 500 000 000 (arrondi)

Effet dilutif

Capitalisation boursière Seine= 10 000 000 * 300 =  3 000 000 000

Capitalisation boursière Loire = 7 500 000*333.33= 2 500 000 000

                                                          20 000 000 *275  = 5 500 000 000

 7 500 000 titres L * 4/3 = 10 000 000 titres S

Donc maintenant 20 000 000 titres S

 275-300/300= -8.33%

Appauvrissement des anciens seines : 10 000 000 * ( 275-300) = 250 000 000

Enrichissement des anciens loires : (10 000 000 titres S * 275)- ( 7 500 00 titres L * 333.33)= 250 000 000

1. Le capital de Seine double

BPA seine= 252 344 000/ 10 000 000= 25.23

BPA Loire= 224 516 000/ 7 500 000= 29.94

BPA Seine/Loire= (252 344 000+ 224 516 000)*1.20/20 000 000= 28.61

Effet relutif anticipé : du point de vue des actionnaires initiatrices de l’offre

(28.61- 25.23) /25.23= 13.40%

(4*28.61) – (3* 29.94)/ (3*29.94) = 28.61- (29.94/ 1.333)/(29.94/1.33)= 27.41% [pic 4]

4/3

261 Titres participations LOIRE         101 CAPITAL SOCIAL

[pic 5][pic 6][pic 7][pic 8]

7 500 000 * 400=        10 000 000 * 100= 1 000 000 000

3 000 000 000         

(400 = 3 000 000 000/ 7 500 000)                104 prime d’émission

[pic 9][pic 10]

                1 000 000 000 * ( 300 -100) =

                                                                                2 000 000 000

ANCC Loire + GOODWILL= 3 000 000 000

Capitaux propre : 5 230 000 000 + 3 000 000 000 = 8 230 000 000

RNC =>bénéfice net  / C.PROPRES= rentabilité financière

ANC ≈ C.PROPRES/ nbr actions

EVA =RO net – i * ( C+ D)

354 725 000 – 8.5% * (5 230 000 000 + 245 000 000) [pic 11]

                         Capital investi = 5 475 000 000

        = - 110 650 000 ( SEINE)

EVA Loire :  354 725 000 – 8.5%* ( 1 500 000 0000 + 415 222 000) = 582 428 130[pic 12]

                                   Capital investi = 1 915 222 000

EVA S L = 1.20* (354 725 000 + 745 222 000) – 8.5% ( 8 230 000 000 + 660 222 000) = 564 267 530

Capital investi = 8 890 222 000

1. Parité maximum

572 232 000 => (252 344 000 + 224 516 000) *20%

572 232 000 / 10 000 + (7 500 000 * P) = 25.23=>P =1.69>1.333

Parité Minimum

572 232 000/ 10 000 000 + (7 500 000*p)=29.94/p=> p=0.86<1.333

0.86< PARITE< 1.69

Parité optimum

BPA Seine Loire/ 25.23= BPA S L /(29.94/PO)=

PO=1.1868252 <1.333

Vérification

572 232 000 / 10 000 + (7 500 000 * 1.18668252) = 30.2766€

30.2766/25.23= 30.2760 / (29.94/1.18668252)=1.20 donc 20%

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