La Creation Monetaire II

La creation monetaire

La création monétaire est le processus par lequel de la monnaie nouvelle est introduite dans le circuit des échanges économiques.

Au plan matériel, cela se traduit par la récolte de biens ayant une valeur reconnue (coquillages, métaux précieux, ... ) ou leur fabrication (frappe de pièces, impression de billets), ou même par un jeu d'écriture dans un ouvrage comptable (inscription d'un montant au crédit d'un client par un établissement financier).

Sous l'empire de la monnaie métallique (argent ou or), la masse monétaire était directement liée à la quantité de métal disponible, selon le destin des mines (découvertes, épuisement, ruée vers l'or) et des autres flux de métal (commerce, pillage, tribut et rançon, etc. ).

Dans le monde contemporain, l'écrasante majorité de la monnaie est, créée par le crédit (émission de dette échangeable) dans les limites qui sont imposés aux établissements de crédits (réserves obligatoires etc. ) et détruite par extinction des dettes sous-jacentes (par remboursement ou autre) ; la masse monétaire évolue constamment.

Base de la création monétaire

La monnaie est , habituellement, représentative de la totalité des biens économiques qui circulent dans l'économie. Quand la masse monétaire n'est plus adaptée à la quantité de biens échangés, il y a inflation (en cas d'excès de monnaie) ou déflation (moins de monnaie que de biens).

La création monétaire contemporaine n'étant plus contrainte par un élément physique depuis l'abandon de l'étalon de change or, la masse monétaire est potentiellement illimitée, au risque de faire perdre toute valeur à la monnaie, ce qui menacerait l'économie en rendant plus complexes les échanges. La création monétaire est par conséquent encadrée par des règles et des pratiques.

La création monétaire contemporaine fait intervenir trois principaux acteurs

• La banque centrale. Elle détient le monopole de l'émission de la monnaie de base (les "billets de banque").

• Le dispositif bancaire et financier. On détaillera ci-après par quel moyen il peut émettre de la monnaie.

• L'état. Il assure la valeur de la monnaie de base en acceptant (voire en strict) qu'on l'utilise pour payer ce qu'on lui doit (impôts, etc. ) ou ce qu'on doit à autrui (cours légal ou alors cours forcé). Il assure aussi indirectement la valeur de la monnaie créée par les banques, en contrôlant qu'elles respectent les règles prudentielles en vigueur (par exemple Bâle II) et par un mécanisme de garantie des dépôts. Enfin il assure la confiance générale en s'abstenant d'abuser de ses pouvoirs (forcer la banque centrale ou les banques à lui verser de la monnaie qu'elles émettent).

Création par la banque centrale

Mécanisme

Au départ des billets, ils étaient simplement représentatifs d'un stock de métal précieux (or ou argent selon le cas) et échangeable à vue. Mais particulièrement rapidement on trouva commode et légitime d'élargir l'assiette susceptible de servir à l'émission de billet : la doctrine des effets réels[1] justifie qu'on utilise toute sorte de reconnaissance de dette pourvu qu'elle soit bien garantie. Et la banque centrale a toute latitude pour apprécier si les garanties qu'on lui présentent sont suffisantes. Ainsi, les types de biens suivants sont ou ont été acceptés pour servir à l'émission par la banque centrale :

• du métal précieux,

• des devises étrangères, à leur taux de change officiel,

• des titres d'emprunt par l'état,

• toute sorte de titres mobiliers (actions, obligations, créances commerciales, ... ), surtout dans le cadre d'une prise en pension.

D'un point de vue comptable, les billets qu'émet la banque centrale ne sont rien d'autre qu'une reconnaissance de dette au porteur, inscrit à son passif lorsqu'elle le met en circulation[2]. Chaque billet valant par définition son montant nominal, la banque centrale peut émettre tout autant de billet quelle veut sans déséquilibrer son bilan ; par contre cela ne sera pas sans incidence sur la valeur de la monnaie comparé aux autres biens.

La banque centrale peut émettre tout aussi aisément de la, selon le même mécanisme que tout établissement financier (voir infra).

Limites

La première et principale limite pour l'émission par la banque centrale est sa propre crédibilité. Même si les économistes divergent (surtout entre keynésianisme et monétarisme) sur les effets d'une émission monétaire inadaptée, il y a consensus entre eux pour estimer qu'il y a des effets (inflation ou déflation, bulles financières, Resserrement du crédit, Crise de liquidité, etc. ).

Il y aura trop d'émission si la banque centrale émet des billets sans contrepartie, ou si elle sur-évalue la valeur des biens qu'elle utilise comme contrepartie pour son émission monétaire.

Dans ce cadre les emprunts d'état ont une place spécifique, de par les volumes énormes qu'ils peuvent représenter et les moyens de convictions que l'état peut avoir sur sa banque centrale, pour la convaincre par exemple qu'un titre d'emprunt d'état de 100 € vaut bien 100 €, même si les autres agents économiques plus méfiants ne l'évaluent que 95 € ou même moins. C'est pourquoi diverses réglementations sont en place, limitant l'influence de l'état sur la banque centrale.

Rejet de la planche à billet

La planche à billets : caricature visant la politique inflationniste de l'administration Lincoln pour soutenir les dépenses de guerre après la défaite des Nordistes à Bull Run.

Les abus de création de billets avec les effets désastreux sur l'économie comme par exemple les crises hyperinflations ont conduit les grands États à interdire la création de monnaie par la Banque Centrale pour satisfaire les besoins publics. Les déficits publics doivent dans énormément de pays et surtout dans la zone Euro être financés

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