Etude de cas Microsoft

Étude de Cas : Microsoft - Performance et Évaluation

Partie 1 : Présentation de l’entreprise et analyse de l’industrie

Analyse Top-Down :

1. Caractériser l’industrie de Microsoft  

Classification de l’industrie ; Microsoft opère principalement dans le secteur de la technologie, qui inclut le développement de logiciels, la production de matériel et les services cloud. Dans cet espace technologique plus large, Microsoft est un leader dans le cloud computing (Azure), les systèmes d’exploitation (Windows), les logiciels de productivité (Suite Office) et les jeux vidéo (Xbox).

Alignement avec l’économie ; L’industrie technologique est devenue de plus en plus intégrée à l’économie mondiale, avec l’informatique en nuage, l’intelligence artificielle et la transformation numérique favorisant la croissance. L’industrie technologique a tendance à croître en ligne avec les tendances économiques globales, mais peut être influencée par des cycles d’innovation, des changements réglementaires et des conditions économiques mondiales.

Pour calculer le coefficient de corrélation entre le PIB des États-Unis et les ventes mondiales de Microsoft au cours des 10 dernières années :

• Formule :  ​[pic 1]
• X représente le PIB annuel des États-Unis, et Y représente les ventes mondiales de Microsoft. Vous devrez obtenir les données à partir de sources fiables telles que les rapports financiers de la SEC pour les revenus de Microsoft et le Bureau of Economic Analysis des États-Unis pour les chiffres du PIB.

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1. Comparaison avec les concurrents

Concurrents ; Les principaux concurrents incluent Apple, Google (Alphabet), oracle et IBM.

Concept ; Microsoft se concentre sur les logiciels, les services cloud et les outils de productivité, tandis que ses concurrents peuvent se concentrer sur le matériel (Apple), la recherche et la publicité (Google), ou les outils de productivité(oracle).

1. Matrice de Porter (5 Forces)

Concurrence ; Intense, surtout dans le cloud (Azure vs. Google Cloud vs. AWS) et les logiciels (Office vs. Google Workspace).

Nouveaux entrants ; Barrières élevées (coûts de R&D, infrastructures cloud).

Substituts ; Logiciels open-source (Linux, LibreOffice) et solutions cloud alternatives.

Pouvoir des clients ; Fort pour les entreprises, faible pour les particuliers.

Pouvoir des fournisseurs ; Fort pour les composants électroniques (Apple dépend de TSMC).

1. Analyse SWOT

Microsoft

Forces : Leader en logiciels (Windows, Office) et cloud (Azure). Écosystème intégré (Windows, Xbox, LinkedIn).

Faiblesses : Dépendance à Windows et Office.

Opportunités : Croissance du cloud et de l'IA. Expansion des services professionnels.

Menaces : Concurrence dans le cloud (AWS, Google Cloud). Régulations antitrust.

IBM

Forces : Expertise en cloud hybride et IA (Watson).

Faiblesses : Moins innovant dans le cloud public.

Opportunités : Croissance de l'IA et du cloud hybride.

Menaces : Concurrence avec les géants du cloud (AWS, Azure, Google Cloud).

Apple

Forces : Leader en matériel haut de gamme (iPhone, Mac) et écosystème intégré (iOS, App Store).

Faiblesses : Dépendance aux ventes de l'iPhone.

Opportunités : Expansion des services (Apple Music, iCloud) et wearables (Apple Watch). Menaces : Concurrence dans les smartphones (Samsung, Huawei). Régulations antitrust.

Oracle

Forces : Leader en bases de données et logiciels d'entreprise.

Faiblesses : Dépendance aux licences logicielles.

Opportunités : Croissance du cloud et des solutions SaaS.

Menaces : Concurrence avec les géants du cloud (AWS, Azure, Google Cloud).

Google

Forces : Leader en services en ligne (Search, YouTube) et cloud (Google Cloud).

Faiblesses : Dépendance aux revenus publicitaires.

Opportunités : Croissance du cloud et de l'IA.

Menaces : Régulations antitrust et protection de la vie privée.

Partie 2 : Analyse des états financiers et approche critique de leur qualité

1. Qualité des actifs et des passifs

• Dynamique de la dette/actifs ; Analysez le ratio d’endettement de Microsoft en comparant sa dette totale aux actifs au cours des 5 dernières années. Examinez les tendances en matière d’émission de dette et comparez-les à celles des concurrents. Microsoft a historiquement maintenu un ratio d’endettement relativement conservateur.
• Ratios d’efficacité :
• Ratio de rotation des créances ; Indique l’efficacité de Microsoft à collecter les paiements de ses clients.
• Ratio de rotation des dettes ; Mesure la rapidité avec laquelle Microsoft paie ses fournisseurs.
• Ratio de rotation des stocks ; Étant donné que Microsoft traite davantage de logiciels et de services que de biens physiques, ce ratio est moins pertinent mais doit être analysé s’il est applicable aux ventes de matériel (par exemple, Xbox).

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1. Qualité des flux de trésorerie

• Évolution des bénéfices par rapport à CFO ; Comparez le résultat net (RN) au flux de trésorerie provenant des opérations (CFO) au cours des 10 dernières années. Si ces deux indicateurs sont alignés, cela suggère une bonne qualité des bénéfices.

• Volatilité du CFO ; Calculez le coefficient de variation (écart-type du CFO / CFO moyen) pour comparer la stabilité du CFO de Microsoft à celle de ses concurrents. Une forte volatilité dans les CFO pourrait indiquer des risques opérationnels ou une dépendance vis-à-vis de revenus non récurrents.

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1. Qualité des bénéfices

• Ratio des ajustements (accruals) ; Suivez l’évolution du ratio des ajustements (mesurant les ajustements de bénéfices non monétaires) au cours des 3 dernières années. Un ratio en augmentation pourrait indiquer une gestion agressive des bénéfices ou une manipulation.

• Évolution des stocks et des créances : Analysez si l’évolution des stocks et des créances est en ligne avec la croissance des ventes. Si les créances croissent plus rapidement que les ventes, cela peut signaler que les clients mettent plus de temps à payer, ce qui pourrait affecter la liquidité.

1. Analyse DuPont

 En utilisant la formule étendue de DuPont, décomposez le retour sur capitaux propres (ROE) de Microsoft pour comprendre les sources de rentabilité. Utilisez un format de taille commune (%).

Partie 3 : Évaluation de l’entreprise

1. Modèle du flux de trésorerie disponible pour l’entreprise (FCFF) :

• Prévisions d’activité ; Rapportez les prévisions d’activité (avec hypothèses de croissance) basées sur les actifs clés de l’entreprise. Basez vos arguments sur les éléments mis en évidence dans les analyses précédentes (aperçu de l’entreprise, analyse de l’industrie, qualité des données financières, etc.), ainsi que sur les considérations ESG et les avantages concurrentiels.
• Estimation du coût du capital et explication des hypothèses utilisées (WACC).
• Calcul de la valeur estimée de l’entreprise et de l’équité par action.
• Identification des risques d’investissement (par exemple, opérationnels, de marché, géopolitiques, etc.) et leur impact sur les hypothèses et les estimations de valorisation.
• Analyse de sensibilité/scénarios.

1. Valorisation par les multiples (Méthode des comparables) :

• Choisissez les multiples que vous jugez les plus appropriés pour cette entreprise.

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