Le Marché Des Changes

Le Marché des Changes.

I- l’historique et les différents systèmes de charge.

A- le system génère par les accords de Bretton Woods : 1944

Au lendemain des accords de Bretton Woods de 1944 le système monétaire international s’est articulé autour des 3 points suivants :

D’abord, chaque monnaie devait avoir une valeur exprimée en terme d’once d’or et par là les taux de change ne peuvent être que fixes puisqu’ils ne sont que l’émanation d’une comparaison des pairs d’or

Ensuite, toutes les devises sont cotées par rapports à l’USD, enfin, seul l’USD est convertible en or.

Comme conséquences à ces principes, le dollar est considéré la référence à l’échelle internationale sachant que le risque de charge est absent Puisque les taux de charge sont fixes.

Conformément à ces principes le Maroc avait choisi à l’époque un pair d’or e tel sorte que un MAD est presque égale à FF

B- l’effondrement des accords de « Bretton Woods »

Le 15/08/71, Nixon a décrété que la levée de la convertibilité en or provoquant l’effondrement des accords de Bretton Woods chose qui a abouti au flottement des monnaies comme système de détermination des taux de charge, c'est-à-dire que les taux de charge ne sont plus déterminés par comparaison des pairs d’or mais plutôt par confrontation de l’offre et la demande

Les accords de Washington de 71 rendus officiels par les accords de la Jamaïque 76 ont donné aux différents payés de choisir un système parmi les systèmes suivants :

a- le système des flottements intégral :

Selon ce système la valeur d’une monnaie est déterminée par l’offre et la demande seuls les pays très développés ont optés pour ce system, les autres ayant des économies plus au moins faibles ne peuvent pas supportés le flottement.

b- Le système de la satellisation :

C’est un système ou la valeur de la monnaie nationale dépend intégralement et uniquement d’une monnaie étrangère par exemple un pays X a opté pour la satellisation par USD,

1USD= 4 UMX de la, les taux de change découlent comme suit :

Si par exemple : 1 EUR = 1.34USD

1USD=1/1.34 Eur 1/1.34Eur = 4 UMx donc 1 Eur = 4 x 1.34UMx

b 1- le système de la satellisation par rapport à l’EURO : C’est le cas des pays de la zone CFA

b 2- la satellisation par rapport au USD : Il s’agit des pays tel que la Colombie, l’Argentine, le philippine, l’Arabie Saoudite….

b 3- la satellisation par rapport en rand de l’Afrique : il s’agit de la Namibie, le lisothoo, le swaziland

c -Le système de partie par rapport au DTS ( droit de tirages spéciaux)

Le FMI n’étant pas un pays, n’a pas la possibilité de créer et d’émettre une monnaie de ce fait il confectionne une monnaie sous forme d’un combiné linaire de plusieurs autres monnaies

1 DTS= X1 USD+ X2CAD+ X3GBP+ X4 Eur+…..+…..

Dans cette composition l’USD occupe 40% du poids global.

les pays qui ont optés pour ce système sont essentiellement les pays exportateurs du pétrole.

d- le système du panier spécifique

Il s’agit ici des pays qui déterminent la valeur de leur monnaie par un panier de devise adapté à leur structure de commerce extérieure, ce système a été choisi par le Maroc et plus autres PVD

C- la définition du panier marocain :

En décidant en 73 d’aboutir le système des parties fixes, les autorités marocaines avaient pris la décision de confectionner un panier spécifique regroupant les monnaies avec lesquelles les relations éco extérieures sont les plus significatives ainsi 11 monnaies ont été choisies au début pour déterminer ce panier : FRF,USD,GBP,DEM,BEF,CHF,ITL,ESP,JPY,CAD,NLG.

A compter de 2 janvier 2002 la structure du panier à changer en remplaçant les monnaies européennes par l’Euro.

a- Les avantages du système panier

Avec un panier spécifique on réussit à amortir à la fois l’appréciation en tendance haussière et la dépréciation des monnaies en tendance baissière ce qui génère une relative stabilité des taux de charge des différentes devises par rapport au DH.

b- les inconvénients du système panier

On peut retenir à cet égard les 2 inconvénients suivants :

b1- La caducité du panier

Au fil du temps la structure du panier ainsi que les pondérations deviennent dépassés et ne reflètent plus la réalité de la structure du commerce extérieure d’où la nécessité de l’actualiser régulièrement.

b 2- le détachement du panier de la réalité économique

Le panier ne recèle dans sa composition aucun indicateur économique permettant de relier les cotations qui en découle à la réalité éco ainsi la dévalorisation du USD par rapport à MAD n’a aucune explication éco trouvant ces origines dans la réalité locale.

II -le fonctionnement du marché de change marocain

Voulant avancer dans la politique de la libéralisation et de marchiésation (faire passer par le marché) de l’ensemble de l’appareil économique nationale, un marché des charges a été crée le 03/03/96

1- le principe de base du marché des changes

Le marché de change est organisé autour du principe de la responsabilisation des banques commerciales pour tout ce qui est des transactions de change autrement dit seule les banques commerciales ont le droit d’assure les autre partie en MAD des achats et des ventes de la clientèle en devise coté par BAN autrement dit l’obligation de céder les devises à BAM qui été en vigueur à l’époque de la centralisation a été remplacer pour l’obligation de céder aux banques commerciales

L’office des changes se limite d’effectuer un contrôle à postériori pour vérifier le bon respect de la réglementation de change par la banque

Afin

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