Macroéconomie, Blancard et Cohen

Chapitre 1 : Introduction (Rappel ISLM)

Chapitre __ - Blanchard et Cohen

Introduction

L’intérêt du modèle IS-LM est d’évaluer d’un point de vue théorique la pertinence et l’efficacité des politiques économiques. Deux grands types de politiques économiques sont examinées : la politique monétaire et la politique budgétaire.

On va mesurer l’efficacité relative de modification exogènes d’origine financière (l’impôt et la dépense publique) ou d’origine monétaire (l’offre de monnaie). L’objectif de la politique économique est donc de revenir à l’équilibre de plein-emploi, à l’aide de 3 politiques :

• Politique monétaire
• Politique budgétaire
• Politique mixte

Section 1 – L’équilibre sur le marché des biens et des services et sur le marché de la monnaie IS-LM

Le résumé des 3 motifs (transaction, précaution, spéculation) de demande de monnaie en les « additionnant » : fonction globale de demande de monnaie.

Md = L1(Y) + L2(i)

Section 1.1 – Les motifs de transaction et de précaution

Plus le revenu augmente, plus la communauté demande de la monnaie pour constituer des encaisses de transaction → fonction croissante du revenu.

Ne dépend pas du taux d’intérêt (indépendance par rapport à i) : puisque les demandes de monnaie pour motif de transaction et de précaution ne sont pas directement fonction du taux d’intérêt, ces deux demandes peuvent être confondues et représentées par une droite verticale parallèle à la droite des ordonnées.

[pic 1][pic 2]

            L1                                                      i[pic 3][pic 4]

[pic 5]

[pic 6]

                                      Y                                                        L1

Les motifs de transaction et de précaution :

L1 = L1(Y) avec dL1/dY > 0

Section 1.2 – Le motif de spéculation

On a vu plus haut comment était spécifiée la demande individuelle de monnaie à des fins de spéculation. Cette demande de monnaie, désigné par L2, est fonction décroissante du taux d’intérêt en vigueur :

• Quand i↑, les agents tendent à réduire leurs encaisses de monnaie L2↓ (en se portant acheteurs de titres dont ils anticipent la hausse, et donc la possibilité de faire des plus-values)
• Quand i↓, les agents tendent à augmenter leurs encaisses de monnaie L2↑

Rappel : Ce motif est plus spécifique à l’analyse keynésienne.

Cas 1 : Si le taux d’intérêt i est plus élevé que le taux qu’il anticipe, c’est-à-dire si la valeur actuelle du titre est plus faible que sa valeur anticipée, l’agent détient tout sa richesse sous forme de titres (pour les revendre quand ils auront augmenté).

• i > i anticipé donc VA < VA anticipée → VA va augmenter, donc tout en titre
• Le taux d’intérêt va baisser → La valeur de l’obligation va augmenter.

Cas 2 : Si le taux d’intérêt i est plus faible que le taux qu’il anticipe ï, c’est-à-dire si la valeur actuelle du titre est plus élevée que sa valeur anticipée, l’agent détient toute sa richesse sous forme de monnaie :

• i<Ï (i anticipe) donc VA > VA anticipée → VA va baisser, donc tout en monnaie
• Le taux d’intérêt va augmenter → la valeur de l’obligation va baisser

Plus le taux d’intérêt sera élevé, plus la demande de monnaie à des fins spéculatives sera faible.

L2 = L2(i) avec dL2/di < 0

Au niveau macroéconomique, on aura un continuum de points critiques, différents pour chaque agent (car les agents ne perçoivent pas l’économie de la même manière et n’ont pas la même information), de telle sorte qu’on aura une courbe décroissante sur sa partie normale.

Remarque :

Ce motif peut être présenté analytiquement avec une partie qui n’est pas liée au taux d’intérêt l0 et une partie variable qui est fonction (-) du taux d’intérêt Li (avec l qui mesure la sensibilité de la demande de monnaie au taux d’intérêt)

L2(i) = l0 – li

On peut également identifier deux « coudes » en dehors de la partie où la demande de monnaie pour motif de spéculation est une fonction affine (décroissante) du taux d’intérêt. Il s’agit des 2 cas extrêmes :

• La partie verticale à partir de iMAX l → 0

Faible sensibilité de la demande de monnaie au taux d’intérêt.

• La partie horizontale à partir de iMIN l → ∞ (taux de la trappe à liquidité ou trappe à monnaie) Forte sensibilité de la demande de monnaie au taux d’intérêt.

Fonction globale de demande de monnaie :

[pic 7]

              i[pic 8]

                            zone (c) : Titres : L2(i) → 0 et L→L1(Y)

        imax                        [pic 9][pic 10][pic 11]

                                zone (b)

...