CM fondamentaux de la finance

 Finance

2 volets :

• Analyse : diagnostique financier : étude bilan et résultat.

• Gestion financière : L’étude des stratégies d’investissement et de financement. Des outils d’aide à la décision seront utilisés. On travaillera sur des prévisions (mouvements de trésoreries) : flux de trésoreries qui seront étalés dans le temps, on verra quels seront les pb.

• Principe de l’actualisation : dépréciation des sommes qui sont éloignés dans le temps. Elle est à la base de choix de financement et d’investissements.

1. Lien entre la valeur et le temps
2. Choix de l’investissement : s’il est rentable, quel est le plus intéressant, comment on estime leur cout (coût des CP, emprunts, crédit-bail).

Chapitre 1 : La valeur et le temps

• Comprendre que la valeur d’un bien est fonction de :

• Encaissement que l’on attend du bien : flux de trésorerie
• Date de perception des Flux : flux éloignés ont moins de valeur
• Dépréciation que l’on retient : taux d’actualisation

• Notion de la valeur actuelle :

Valeur actuelle C :

• Valeur que représente aujourd’hui une somme Cn que l’on encaissera dans le futur dans n années

C = Cn / (1+i)^n

• Dépend de

• Somme
• Eloignement dans temps
• Taux d’actualisation retenu

Exemple :

100 €

Dans 5 ans :

i = 10%

100/(1,1)^5 = 100*1,1^5 = 62,09

Dans 20 ans :

i = 10%

100 / (1,1)^20 = 14,86

Repérer coefficients d’actualisation pour différentes dates avec un même taux 10% au lieu de diviser Cn par (1,1)^n on peut multiplier Cn par un coefficient d’actualisation 1/(1,1)^n = (1,1)^-n

*1/(1,1^n)

** /1,1 le coeff de l’année précédente.  

• Choix du taux d’actualisation

• Il rémunère le renoncement à une consommation immédiate mais aussi le risque.

• Il peut être différent d’un investisseur à l’autre.

• Valeur d’un placement

• Valeur actuelle des flux de liquidités attendus

• Repérer les flux attendus à chaque date
• Estimer leurs valeurs actuelles  
• Ajouter toutes les valeurs actuelles

• Quel taux d’actualisation

• Taux retenu est le taux de rendement requis par l’investisseur (trr)

Taux de rendement que l’investisseur attend au minimum de ce placement

Notion discutable et délicate

• Exemple appartement :

Taux rendements requis : 5%

Valeur estimée dans 5 ans : 150 000

Flux /mois net charges / impôt : 500

Flux / an net charges / impôt : 6 000

Hypothèse flux annuel dégagé en fin d’année 

La valeur de l’appartement c’est combien je suis prêt à payer aujourd’hui cet appartement ?

*(6000 + 150 000)

Valeur appartement aujourd’hui (en t = 0) : 143 506 (somme des flux actualisés) 

• Valeur actuelle d’une action

• Une action est une part du capital d’une entreprise

• Si la société est cotée

• Cours fluctue en fonction des tendances du marché et des projets de l’entreprise
• Actionnaire rémunéré par les dividendes qu’il perçoit et plus-value à la revente de l’action

• Flux attendu

• Dividendes perçus pendant n années : N = durée prévue du placement
• Prix attendu de la revente dans n années : cours action

• Difficulté estimation

• Dividendes

Pas trop car souvent régularité dans politique de dividendes d’une entreprise

• Cours de l’action dans N années

Pas faciles …

• Taux de rendement requis par l’investisseur

Prime de risque du marché financier de 5% à 7%

A ajouter au taux du placement sans risque

• Exemple

Quel est la valeur d’une action aujourd’hui si si le cours attendu dans 5 ans est de 400 euros et les dividendes attendus sont les suivants :

Compte tenu du risque on retient un taux d’actualisation de 8%

Valeur de l’action aujourd’hui ?
Jusqu’à quel prix est-ce que je peux l’acheter ?

• Valeur actuelle d’une obligation

• Un emprunt obligataire est un emprunt émis sous forme de coupons diffusées auprès du public = obligations

• Obligations rapportent un intérêt certain calculé sur leur Valeur Nominale VN

• Pour augmenter leur rémunération peuvent présenter une Valeur d’émission VE et une Valeur de Remboursement différentes de leur valeur nominale

             VE différent VR différent VN

• Flux attendus

• Intérêts

Perçus en fin de chaque année

Valeur de remboursement

Touchée à l’échéance de l’obligation

Prévue contractuellement au moment de l’émission

• Valeur de remboursement

Touchée à l’échéance de l’obligation

Prévue contractuellement au moment de l’émission

• Taux d’actualisation

• Le trr par investisseur (taux de rendement requis : taux de rendement que j’aurais pour des obligations équivalentes aujourd’hui)

Taux de rendement pour des obligations équivalentes émises aujourd’hui. Les taux de rendements obligataires varient en fonction du taux d’intérêt qui entrainera une fluctuation de la valeur de l’obligation (présence de risque d’opportunité).

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