Marchés financiers

Introduction aux Marchés Financiers

Chapitre 1 La valeur du temps

TI + élevé quand durée du prêt est longue

Théorie des anticipations : Les TI à L/T s’expliquent par l’anticipation de l’évolution des TI à S/T

Préférence pour la liquidité : TI à L/T = moyenne des taux à S/T anticipés augmentés d’une prime de liquidité qui dépend offre et demande → investisseurs préfèrent investir à S/T donc si investissent L/T besoin d’une prime de liquidité positive qui compensent les désavantages par rapport aux placements à S/T

Théorie de l’habitat préféré : Les émetteurs de titres à un horizon non souhaité par les investisseurs devront accorder une prime de rendement supplémentaire afin de les inciter à souscrire à leurs emprunts

Théorie segmentation de marchés : pas de lien entre niveau des TI et leurs échéances

Un euro auj vaut plus qu’un euro de demain car cet euro peut être placé et rapporter des intérêts

Interets simples < 1 an I = C * i * n

Intérêt composé Cn = C0 * (1+r)^n

Taux équivalent p.17

Chapitre 2 Le marché monétaire

Marché monétaire : marché S/T

Marché financier : marché L/T

Certificats de dépôt : émis par établissements de crédit

Billets de trésorerie : émis par les entreprises pour satisfaire besoins de financement en leur évitant de s’adresser à des banques

Chapitre 3 Les obligations

Obligation : valeur mobilière émise en représentation de la créance née d’un emprunt contracté par un émetteur auprès d’un ensemble de prêteurs

Obligation zéro coupon : obligation qui ne verse qu’un flux à maturité composé des intérêts et du remboursement du capital VR/(1+r)^T donc décroissant en fonction de la maturité

Obligations indexées :  obligations dont coupon et valeur de remboursement sont indexés à l’évolution d’un indice de prix

Titres d’Etat :

• L/T OAT adjudication 1er jeudi du mois, prix pied de coupon en % du nominal base exact/exact
• M/T BTAN
• S/T BTF

Chapitre 4 Les actions

Principes d’évaluation

Méthode patrimoniale

ANC on réevalue la valorisation des actifs corporels, incorporels et des passifs

Puis ANC divisé par nombre d’actions

Méthode des comparables

• Chercher entreprises similaires
• Déterminer et calculer les multiples de valorisation PE = prix/BPA PE élevé action surcôtée vendre et inversement
• Appliquer le multiple à la société dont on cherche à proposer une évaluation de cours

Méthode d’actualisation

Chapitre 5 Les produits dérivés

Produits dérivés : instruments financiers dont le prix dépend de l’évolution du cours d’un autre actif financier appelé sous-jacent

Peuvent présenter un effet de levier très important

Option : contrat transférable qui confère à son détenteur le droit et non l’obligation d’acheter ou de vendre une quantité donnée d’un actif spécifique à un prix déterminé d’avance à la date d’échéance du contrat ou en tout temps jusqu’à cette date

• Option d’achat : call
• Option de vente : put

Le détenteur de l’option d’achat paye une prime au signataire de l’option pour acquérir ce droit d’acheter. En échange de la prime, le vendeur de l’option consent à vendre au détenteur l’actif spécifié dans le contrat au prix convenu, si le détenteur lève son option dans les délais impartis.

Le détenteur de l’option de vente doit payer une prime au signataire de l’option pour acquérir ce droit de vendre. En recevant cette prime, le signataire de l’option de vente consent à acheter au détenteur l’actif spécifié dans le contrat au prix fixé, si le détenteur lève son option dans les délais impartis.

Contrat doit spécifier :

• Option d’achat ou de vente
• Date d’échéance

Si option non exercée perd sa valeur et le détenteur per son droit

Sous-jacent d’une option : correspond à l’actif spécifié dans le contrat que l’on peut acheter ou vendre

Option américaine : détenteur peut exercer son droit à n’importe quel moment avant la date d’échéance → option courte → MAJORITE

Option européenne : détenteur peut exercer son droit qu’à la date d’échéance → option longue

Prix d’exercice (strike) : prix auquel l’actif sous-jacent sera échangé si le détenteur de de l’option décide d’exercer son droit, c-à-d lever son option

Prime : - prix de l’option résultant d’une confrontation des ordres sur le marché

• montant qui est versé immédiatement par l’acheteur au vendeur le jour de l’achat de l’option

Prix de l’option peut être décomposé en 2 composants :

• la valeur intrinsèque (ou théorique de l’option) = valeur réelle de l’option c-à-d qu’elle représente le profit qui serait obtenu immédiatement si l’on décide d’exercer l’option ou au moment de son échéance ou cours du sous-jacent – prix d’exercice (call) max (S-K) ou inverse put (max K-S)
• la valeur temps de l’option → valeur espoir de l’option qu’elle s’accroisse → = prix côté – valeur intrinsèque → valeur se déprécie avec le temps car au fur et à mesure que l’échéance de l’option approche, l’incertitude sur le prix du sous-jacent disparaît, donc l’espoir disparaît

quand valeur intrinsèque > 0 K→ l’option in the money

K = S → at the money

K>S → out of the money

Volatilité : mesure d’amplitude et de fréquence des variations de cours d’un sous-jacent

Plus la volatilité du sous-jacent est élevée, plus la probabilité d’une variation (hausse ou baisse) du cours du sous-jacent est élevée. → + volatilité élevée + chère option

Volatilité historique : calculée sur la base de cours historique