Le marché primaire et la collecte de l’épargne des agents

Chap 2  Le marché financier

I – Le marché primaire et la collecte de l’épargne des agents

1 – Marché monétaire et marché financier ; marché primaire et marché secondaire ;

      action et obligation

• Marché monétaire/marché financier : la différence entre marché monétaire et marché financier tient principalement à la nature et au terme des titres échangés.

Le marché monétaire : on y échange aussi des capitaux à court terme et très court terme. Le marché monétaire comporte deux compartiments : la monnaie au sens strict s’échange sur le premier compartiment du marché monétaire appelé marché interbancaire (dont l’accès est réservé aux banques et institutions financières) et les capitaux à court terme s’échangent sur le second compartiment, dont l’accès est également limité à certains intervenants, grâce à des instruments financiers spécifiques (les « titres de créance négociables », comme les billets de trésorerie).

Le marché financier est le lieu d’échange des capitaux à moyen et long terme (ex. : actions, obligations). Il est plus ouvert, puisque entreprises, institutions financières et même les particuliers peuvent intervenir sur certains compartiments (les Bourses de valeur).

• Marché primaire/marché secondaire :

Le marché primaire est le marché d’émission des valeurs mobilières. C’est le lieu de rencontre entre les entreprises ou institutions qui souhaitent se financer en émettant des titres de propriété ou des titres de dette et les souscripteurs de ces titres.

Le marché secondaire, parfois appelé « marché de l’occasion », est le marché sur lequel s’échangent les titres précédemment émis.

• Action / obligation : il s’agit dans les deux cas de valeurs mobilières.

Les actions représentent des titres de propriété sur une part du capital de la société qui les a émises : les actionnaires peuvent être rémunérés par des dividendes (qui dépendent en principe des bénéfices réalisés par l’entreprise), et ils ont en principe le droit de vote lors des assemblées générales des sociétés.

Les obligations sont des titres de dette : elles représentent une part d’un emprunt lancé par une entreprise ou une collectivité publique. Le souscripteur d’une obligation est rémunéré par un taux d’intérêt fixe ou variable.

2 – Motivations des entreprises qui émettent des titres sur le marché primaire

L’émission de titres sur le marché primaire peut être justifiée par divers motifs :

– la volonté de lever rapidement un montant important de fonds pour réaliser certaines opérations (ex. : investissements, rachat d’une autre entreprise, etc.), c’est le cas de Naturex ;

– la volonté de renforcer le lien entre les salariés et l’entreprise : c’est le cas de Schneider Electric ;

– la volonté de diversifier les sources de financement, afin de conserver une relative indépendance et de réduire son endettement ;

– la volonté de financer la croissance de l’entreprise sans recourir au crédit bancaire ;

– la volonté de développer la notoriété de l’entreprise (ceci est surtout valable pour les PME en croissance rapide).

3 – Les causes des difficultés de financement des PME sur les marchés financiers

Les PME souffrent principalement d’un problème de liquidité de leur capital. En raison de leur taille relativement petite, le montant de capital disponible sur le marché est relativement faible : ce manque de liquidité décourage les investisseurs potentiels, qui craignent (surtout en temps de crise) de ne pas pouvoir se défaire de leurs titres lorsqu’ils le souhaitent. Les PME sont alors obligées de faire des « rabais » sur les titres émis, ce qui réduit les apports en capital.

II – L’organisation des marchés financiers

1 – La bourse et les marchés financiers

Les Bourses de valeur, même si elles sont souvent synonymes de marché financier, ne représentent en réalité qu’un compartiment particulièrement règlementé et organisé du marché financier : des milliards d’euros sont échangés sur des marchés non boursiers, comme les marchés de gré à gré.

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2 – La bourse

Les Bourses de valeur sont des compartiments très organisés et très règlementés du marché financier

: l’un des objectifs principaux des autorités de régulation (ex. : l’Autorité des marchés financiers en France) est d’assurer la transparence, la liquidité et la sécurité des transactions. Pour être admises à la cote, les entreprises doivent remplir un certain nombre de conditions (plus sévères pour l’Eurolist) destinées à permettre aux investisseurs d’avoir une information transparente. Ceci posé, l’investissement en Bourse demeure risqué : la forte volatilité des cours est un facteur d’insécurité, mais ce risque s’accompagne d’une possibilité de réaliser des gains élevés.

3 – La bourse et la spéculation

Les Bourses de valeur ont originellement été créées pour faciliter le financement de l’activité des entreprises. Il s’agit d’un instrument très efficace pour lever rapidement et directement des fonds importants, permettant d’envisager des opérations de grande envergure (ex. : investissements, rachat d’une entreprise…). Un autre avantage de la Bourse est son rôle de « commissaire priseur », autrement dit la capacité des marchés boursiers à fixer la valeur de marché des entreprises. En théorie, une entreprise performante, qui génère des bénéfices, représente un bon placement pour les investisseurs : son cours boursier doit donc évoluer en fonction de ses performances économiques (même si ce n’est pas toujours le cas).

L’activité purement spéculative existe bien entendu sur les marchés boursiers, mais il ne faut pas oublier que les spéculateurs ont un rôle indispensable : ils assurent la liquidité du marché, en prenant des positions « à contre-courant » (par exemple, en achetant des titres lorsque le cours baisse, ils permettent d’assurer la cotation).

4 – La bourse et les PME

Les PME, malgré le faible montant de leur capital, qui ne permet pas d’assurer une grande liquidité de leurs titres, peuvent accéder aux marchés boursiers sur des compartiments particuliers : le compartiment Alternext d’Euronext (inspiré du Nasdaq américain et du marché AIM de la Bourse de Londres) fournit un cadre organisé et souple, accessible aux PME. À titre d’exemple, les PME souhaitant être cotées sur Alternext doivent mettre à la disposition du public un nombre de titres correspondant à un capital minimum de 2,5 millions d’euros.

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