Étude De Marché: le groupe BONDUEL

weekoTM Bonduelle

Agro-alimentaire

Bonduelle est un groupe qui achète et transforme des légumes, revendus en conserves, en surgelé, frais et préparés, majoritairement aux circuits de la grande distribution.

Marques : Bonduelle, Cassegrain, ArcticGardens, Frudesa, Salto. Capitalisation boursière(19 mars 2010) : 646 millions d’euros. Introduit en Bourse le 27 juin 1998 à 19 euros.

Statut : Société en commandite par actions (SCA)

Dirigeants

Christophe Bonduelle, Président-directeur général Pierre Deloffre, Directeur général délégué

En résumé

• En 20 ans, Bonduelle est devenu leader européen du légume transformé.

• Son expansion se poursuit à l’international (Amérique, Europe de l’Est) et par le

développement de son offre de produits/technologies. L’objectif est de préserver son

rapport de force avec la grande distribution, son principal débouché.

• Cette expansion pèse néanmoins sur la structure financière du groupe, qui doit

rentabiliser assez rapidement ses investissements.

• Bonduelle peut mettre en avant sa capacité à intégrer les sociétés acquises avec une

certaine efficacité, ce qui devrait être répété avec le rachat de France Champignon.

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Marché et concurrence

Ce qu’il faut retenir :

1. Bonduelle est le leader européen des légumes en conserves et frais.

2. Le marché européen est estimé à 76 milliards d’euros, en progression de 1,5% par an.

Les ventes sont surtout tirées par le surgelé et les produits prédécoupés.

3. Bonduelle s’est engagé dès les années 1990 dans des acquisitions pour gagner en taille

critique, devançant ses concurrents hexagonaux.

4. L’augmentation des prix agricoles contraint le groupe à augmenter ses prix pour ne

pas perdre de fournisseurs.

Légumes, conserves... de quoi parle-t-on ?

Bonduelle intervient uniquement dans le domaine du légume transformé. L’offre de légumes est segmentée en plusieurs gammes. Selon Catherine Renard et Christian Chervin, chercheurs à l’INRA (http://www.inra.fr/content/download/11476/146565/version/1/file/ESCoFetL-Chapitre2- OK.pdf), cette classification reflète« les différentes gammes selon le procédé ou la famille de procédé ». On distingue 5 niveaux :

1ère gamme, 1ère gamme améliorée

2ème gamme 3ème gamme 4ème gamme

5ème gamme

Le marché

Produits frais

Produits stérilisés Produits surgelés

Produits frais prédécoupés (« fresh-cut »)

Produits cuits sous vide (pasteurisés, puis conservés au froid)

Le marché européen du légume évalué à 76 milliards d’euros (dont 68,7 milliards pour l’Europe occidentale). Bonduelle estime être leader du marché européen des légumes frais et en conserves et second sur le marché des légumes surgelés.

En 2009 (exercice clos au 30 juin), l’Europe représentait 76% des ventes consolidées et 43% du résultat d’exploitation du groupe. Depuis le rachat du canadien Aliments Carrières, Bonduelle accélère son développement international, notamment en Amérique du Nord, et commence à pointer son nez en Amérique Latine, où il construit une usine au Brésil.

En France, le marché des aliments conservés (dont surgelés) s’est monté à 4,96 milliards d’euros pour une production de 2,9 millions de tonnes. Il affiche une croissance annuelle moyenne de 0,6% depuis 2004, tirée par le développement des produits surgelés (+5,3% par

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an). Le secteur emploie 35.000 salariés, selon la fédération de la profession (FIAC).

Principaux concurrents

Dans la conserve de légumes, le principal concurrent de Bonduelle en France est le groupe coopératifCecab (http://www.cecab.com/gc_presentation.html). En 2008, il a réalisé en 2008 un chiffre d’affaires de 1,3 milliard d’euros (contre 673 millions en 1992), emploie 4.500 salariés, et a dégagé un cash flow de 64 millions d’euros. 54% de l’activité est réalisée dans les légumes, à travers la marque D’Aucy. Cecab est le 2ème producteur français de légumes transformés. Outre les légumes, Cecab est un acteur important des ovoproduits. Il est aussi actif dans l’alimentation animale et les services.

Dans les activités de traiteur, Bonduelle est en concurrence avec Marie, filiale du groupe LDC (coté en Bourse). Marie réalise un chiffre d’affaires de 265 millions d’euros, dont 52% en surgelés et 48% en produits frais.

Dans le surgelé, Bonduelle est en concurrence avec BirdsEyeIglo (http://www.birdseye.co.uk/), détenu par le fonds d’investissement Permira (1,2 milliard’euros de chiffre d’affaires, marge d’exploitation de 9,7% en 2008), et Findus Group (www.findusgroup.com), propriété du fonds d’investissement Lion Capital (1,1 milliard de livres de revenus).

Dynamique et perspectives du secteur

source : Adepale

Le marché du légume élaboré a connu trois évolutions successives, reflétant la transformation des habitudes de consommation. La conserve, technique apparue au début du 20è siècle, reste le cœur du marché, mais est une activité mature depuis une trentaine d’années. Le surgelé, développé à partir des années 1970, a connu une forte croissance et commence

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aujourd’hui

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