Stratégie De PME

CROISSANCE ET INTRODUCTION EN BOURSE FONT-ELLES

TOUJOURS BON MÉNAGE ?

Découp Industrie s’est donné depuis plusieurs années une mission au sein sa filière

industrielle : les prestations de services associées à la découpe des métaux. Elle maîtrise

de nombreux procédés de fabrication – oxyxcoupage, plasma, laser, poinçonnage

– et se trouve désormais à la tête d’un patrimoine industriel solide. Grâce à un sauvetage

réussi, l’entreprise a su sortir de la dépendance d’un grand industriel mondial –

Usinor – pour développer sa propre identité. Elle le doit notamment à une pratique

« d’internalisaiton », à une époque où de nombreux acteurs de sa filière décident

d’externaliser leur activité de découpe. Pour accompagner sa croissance, elle a

légitimement pensé que l’introduction en Bourse lui procurerait la surface financière

nécessaire pour aborder les marchés européens, et asseoir son image de leader national.

Les données financières du cas montrent une situation favorable : malgré une rentabilité

moins bonne que par le passé, les indicateurs restent corrects : la croissance se

maintient à un rythme soutenu, la liquidité de bas de bilan est saine, notamment grâce à

une progression du fonds de roulement. Enfin, la capacité d’endettement de l’entreprise

est intacte : on peut même penser que Découp Industrie pourrait faire travailler davantage

les capitaux étrangers, à une époque où les taux restent bas.

Pour autant, l’évolution du cours boursier n’est pas favorable. Il semble donc bien que

l’on soit en présence d’un comportement boursier non pas centré sur les performances

objectives actuelles, mais bien sur des anticipations. Quelles sont ces anticipations ?

Inquiétudes face au rachat « hasardeux » d’un partenaire ? Estimation de taux de rémunération

faibles dans une industrie très « matérielle » et vécue comme peu flexible ?

Concurrence de la « nouvelle économie » (entreprises liées à Internet) ? Exigence de

mises en dividendes très élevées, en vogue à l’époque du cas ?

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