Montages LBO

IAE DE MONTPELLIER

DOSSIER

INGENIERIE FINANCIERE

MASTER SCIENCES DE GESTION

CEI / MPI

LES MONTAGES LBO

Dossier présenté par : Daniel MARTINEZ

Enseignant : M. STEPHANY

IAE DE MONTPELLIER Les montages LBO Année Universitaire 2006 / 07

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IAE DE MONTPELLIER

DOSSIER

INGENIERIE FINANCIERE

MASTER SCIENCES DE GESTION

CEI / MPI

LES MONTAGES LBO

Dossier présenté par : Daniel MARTINEZ

Enseignant : M. STEPHANY

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SOMMAIRE

INTRODUCTION..................................................................................................... 6

SECTION 1.

MECANIQUE ET CARACTERISTIQUES DES OPERATIONS DE LBO........... 8

1.1 Définition globale.........................................................................................8

1.2 Processus autour de 4 effets de levier.........................................................10

1.2.1 Levier financier...................................................................................... 10

1.2.2 Levier juridique ..................................................................................... 11

1.2.3 Levier fiscal ............................................................................................ 12

1.2.4 Levier social ........................................................................................... 13

1.3 Typologie des opérations de LBO...............................................................13

1.4 Intervention de plusieurs acteurs ...............................................................15

1.4.1 Les investisseurs en fonds propres ........................................................ 15

1.4.2 Les prêteurs ............................................................................................ 16

1.4.3 Les mezzaneurs ...................................................................................... 17

1.4.4 Les managers .......................................................................................... 18

SECTION 2.

LES PROBLEMATIQUES RENCONTREES AU COURS DU PROCESSUS .....19

2.1 Sélection de l’entreprise cible.....................................................................19

2.2 Evaluation de la cible .................................................................................21

2.2.1 La méthode du Discounted Cash Flow (DCF) ..................................... 21

2.2.2 La méthode du multiple de l’EBIT (ENE) ou EBITDA (EBE) ............. 22

2.2.3 La méthode comparative....................................................................... 22

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2.3 Réalisation du projet et création de richesse..............................................23

2.3.1 Approche théorique : ............................................................................ 23

2.3.2 Impact économico-social ...................................................................... 24

2.3.3 Aboutissement du montage du point de vue des fonds....................... 25

2.4 Etape ultime : sortie du LBO......................................................................26

2.4.1 Sortie en bourse ou IPO (Initial Public Offer)..................................... 26

2.4.2 Cession à un industriel .......................................................................... 27

2.4.3 L’ultime recours, un LBO sur LBO....................................................... 28

SECTION 3.

LA PLACE DES FONDS DE CI DEDIES AUX LBO............................................ 29

3.1 Analyse rétrospective du CI en France pour 2006 .....................................29

3.2 Eléments explicatifs : des séquelles du e-krach ?........................................30

3.3 Grands investisseurs en CI : les levées de fonds 2005/2006........................31

3.4 Conséquences de l’essor du capital-transmission .......................................32

3.5 Après la bulle Internet, une bulle LBO ?....................................................33

CONCLUSION......................................................................................................... 34

BIBLIOGRAPHIE.................................................................................................... 36

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INTRODUCTION

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