Les raisons de la croissance des marchés financiers

Le marché financier est une variante et une illustration particulière du phénomène de marché. L'expression est également employée au pluriel : "Les marchés financiers". Le terme renvoie à une double signification :

- C'est d'abord un lieu où différents types d'acteurs peuvent s'échanger des capitaux au comptant ou à terme, effectuer des transactions sur des actifs financiers et -de plus en plus- sur des produits dits "dérivés".

- C'est aussi le mécanisme de moins en moins "géographique" et de plus en plus "abstrait"," dématérialisé","virtuel" par lequel sont agrégées -en temps réel et de façon de plus en plus continue- les offres des vendeurs et les demandes des clients en vue de déterminer une cotation (un taux ou une valeur).

Cette tendance ne signifie pas pour autant que ces marchés soient dépourvus de toute réalité. Elle pointe le fait que ces marchés n'ont plus besoin pour fonctionner d'être situés en un lieu précis, mais sont gérés au contraire et de plus en plus par des systèmes informatiques largement répartis donc plus accessibles dans le temps et dans l'espace. Ce qui accroît leur caractère de "marché ouvert" et contribue de ce fait à en améliorer la crédibilité. Une bonne image de cette progression est fournie notamment par l'évolution des outils standards utilisés par les marchés boursiers : Cac, puis NSC, et aujourd'hui l'UTP.

Sommaire [masquer]

1 Les raisons de la croissance des marchés financiers

2 Organisation des marchés

2.1 Principes généraux de fonctionnement

2.1.1 L'espérance d'un fonctionnement plus efficient

2.1.2 Le constat des imperfections potentielles

2.2 Typologie des acteurs

2.3 Typologie des transactions

2.4 Dématérialisation

2.5 Les transactions à haute fréquence

2.5.1 THF aux États-Unis

2.5.2 THF en France

3 Principaux marchés

3.1 Marché de la dette monétaire et obligataire

3.2 Marché des changes ou Forex

3.3 Marché des actions

3.4 Autres marchés

4 Aspects critiques

4.1 Un marché imparfait

4.2 La sphère réelle perturbée

4.3 Les États et la mondialisation financière

4.3.1 L'impuissance des États

4.3.2 La responsabilité des États

4.4 Des relations incertaines avec la croissance

5 Références

6 Bibliographie

7 Voir aussi

7.1 Articles connexes

7.2 Vidéographie

Les raisons de la croissance des marchés financiers[modifier | modifier le code]

Article détaillé : Histoire des bourses de valeurs.

Après une période faste au xixe siècle, au moment de la conquête coloniale, où les Bourses de Londres et de Paris entrent en rivalité pour attirer les capitaux, la situation se retourne vers les années 1930, lorsque le système financier a davantage recours au financement bancaire : en réaction au krach d'octobre 1929, les banques de dépôt se voient interdites d'y participer. En Europe, le principe était rappelé depuis 1914 (Cf la Doctrine Germain). Aux États-Unis, le Glass-Steagall Act de 1933 édicte des consignes strictes allant dans le même sens. Du coup,le financement de l'économie s'effectue quasi-uniquement via le bilan des banques et notamment des banques d'affaires qui vont prendre le contrôle d'une partie du capital des grandes entreprises, particulièrement au Japon et en Allemagne. Les marchés financiers ont une importance résiduelle.

Mais, à partir de la fin des années 1970 et surtout des années 1980, un concours d'événements relance de manière décisive la forte croissance des marchés financiers et constitue la source du système actuel. Il s'agit de :

- la mise en place de règlements stricts de solvabilité des banques (ratio Cooke et maintenant Bâle III) qui ont durci les exigences de capitaux propres des banques. Plutôt qu'une "déréglementation" il y a eu sur ce plan un poids réglementaire accru qui a conduit à la désintermédiation en reportant une partie des financements vers les marchés. Un effet fut l'essor de la titrisation utilisée pour sortir certains crédits du bilan des banques pour respecter les ratios, et à les mettre sur le marché.

- la libéralisation mondiale des mouvements de capitaux depuis les années 19801 ;

- l'adoption du système des changes flottants en mars 1973 (voir : Dollar US), qui donne naissance à un véritable marché des changes ;

- le gonflement de la dette publique des pays industrialisés, et en particulier des États-Unis, et la fin des politiques d'encadrement du crédit, qui donne naissance au marché des taux d'intérêt ;

- le choix par les États-Unis de la retraite par capitalisation : l'ERISA (Employment Retirement Income Security Act) est adopté en 1974 ; cela crée donc une demande structurelle croissante de la part des fonds de pension en titres de placement à long terme, c'est-à-dire en obligations longues (10-30 ans) et en actions;

Taux au jour-le-jour (Fed Funds) du marché monétaire américain

- la suppression des commissions fixes sur les valeurs mobilières aux États-Unis le 1er mai (Mayday, en anglais) 1975, qui rend possible la liquidité des marchés d'actions et, surtout, d'obligations ;

- les très forts mouvements de taux d'intérêt à court terme (cf graphique ci-contre) décidés en octobre 1979 par la banque centrale américaine pour éradiquer l'inflation, qui vont créer pendant plusieurs années des mouvements désordonnés des taux d'intérêt

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