Fiche Gouvernance de l’entreprise et transformations des structures financières

Gouvernance de l’entreprise et transformations des structures financières

1. Le développement du financement externe
2. Les évolutions de la fin du 19ème siècle aux chocs pétroliers
3. Les mutations depuis les années 1970’s

Gouvernance → Structure et exercice du pouvoir au sein des firmes

Système financier → Renvoie à l’ensemble des règles, des pratiques et des institutions qui permettent le rencontre entre agent en capacité de financement et agent en besoin de financement

L. Boltanski, E. Chiapello, Le nouvel esprit du capitalisme, 1999

« Une exigence d’accumulation illimitée du K par des moyens formellement pacifique »

Esprit du capitalisme → « Idéologie qui justifie l’engagement dans le système capitaliste »

• Capitalisme du bourgeois entrepreneur
• Capitalisme du manager
• Capitalisme de l’actionnaire

1. Le développement du financement externe

1. Entreprises et financement au 19ème siècle

1. La croissance du système bancaire et financier

• GB

Système hyperspécialisé

• France

Modèle hybride

Doctrine Germain → « La sécurité d’une banque de dépôt est incompatible avec les risques que comportent les entreprises industrielles »

« Système bancaire étroit »

• Prusse
• Japon
• US

Modèle de Unit Banking

Bourse → Lieu d’échange des valeurs mobilières et les titres financiers

1. L’évolution des formes juridiques des entreprises

• Société en nom collectif

Identité entre propriété et gestion

• Société en commandite

Forme hybride entre une Société de personne et une Société de K

Commandités → Fondateurs de l’entreprise

Commanditaire apportent les K

• Société en commandité simple
• Société en commandité par action

• Société anonyme

Actionnaires

1. L’apparition de modèles nationaux

• L’entreprise anglaise

Capitalisme personnel et familial

• L’entreprise française
• L’entreprise allemande

Konzern

• L’entreprise allemande

Zaibatsu → G familles qui possèdent la majorité de l’activité économique

• L’entreprise américaine

1. La justification économique du financement externe

1. Le financement direct

Financement par actions ou par obligations

Marchés de K 

• Mobiliser l’S
• Favoriser l’accès à la liquidité
• Accès à une information
• Diversification du risque → Théorie du portefeuille efficient (Tobin)
• Contrôle externe de l’entreprise

1. Le financement indirect

Intermédiaires financiers

• Banques
• OPCVM

Avantages du recours au financement direct

• Coût de transaction

• Risques Illiquidité
• Risque de gestion
• Risque des Ti

• Risques (Pyle, 1971)

Aversion aux risques

• Information (Leland et Pyle, 1977) 

Modèle Principal – Agent

Phénomène de sélection adverse des banques

1. Concurrence ou complémentarité

Merton, 1995 → Concurrence

Système financier efficace → IF ou Marchés de K

• Fournir des liquidités en nombre suffisant
• Collecte de l’épargne
• Transfert optimal des ressources
• Instruments pour gérer le risque
• Produire de l’information qui améliore la transparence des marchés
• Création de mécanismes incitatifs

Théorie des coûts de transaction → Les IF vont être en charge du financement des activités pour lesquels les activités de transaction sont trop élevées

Schumpeter → Complémentarité

Capitalisme

• Contrats privés
• Appartenance privés des moyens de production
• Système bancaire qui assure le crédit → Innovations

Banques → Financement innovations

Marchés financiers → Economie traditionnelle

1. Les évolutions de 1900 à 1970

1. Mode de financement et structures des économies

Hicks, The Crisis in Keynesian economics, 1974

Distinction entre économie de marché et économie d’endettement

1. La montée du capitalisme managérial

1. L’émergence de la figure de manager

Berle et Means, The modern corporation and private property, 1932

Fayol → Actionnaire rémunéré en fonction des performances de l’entreprise

Manager détient le pouvoir

Burnham, The managerial revolution, 1941

Passage à une société directoriale

Manipulation du pouvoir politique

...