La guerre des monnaies
Fiche : La guerre des monnaies. Recherche parmi 300 000+ dissertationsPar Mahault Philippe • 2 Décembre 2020 • Fiche • 1 566 Mots (7 Pages) • 767 Vues
LA GUERRE DES MONNAIES
Guerre des monnaies : situation où des pays/des zones monétaires tentent d’affaiblir leur monnaie pour gagner des parts de marché au détriment des autres
SAUF QUE Concomitance impossible : tous les taux de change ne peuvent pas se déprécier simultanément
EN général : période post-crise propices aux phénomènes de guerre des monnaies
AVANT : SMI était articulé autour de changes fixes où la guerre des monnaies passait donc par la dévaluation
AJD : SMI articulé autour de changes flottants (Depuis 73) où la guerre des monnaies passe donc par une extension de la masse monétaire (nb via ↘ r)
DONC guerre des monnaies = suppose des politiques agressives & non coopératives
Depuis crise de 2008 : plusieurs manifestations des États de coopérer à travers des sommets (Sommet de Londres, G20)
CARACTÉRISTIQUES D’UNE GUERRE DES MONNAIES
🡪 Principes & mécanismes à l’œuvre dans une guerre des monnaies
Objectif initial = accroitre sa compétitivité-prix
Selon mécanisme de la guerre des monnaies : pays ont intérêt à influencer vers une ↘ de la valeur nominale de leur monnaie (par dévaluation directe ou mécanismes spécifiques)
Taux de change = détermine pouvoir d’achat d’une monnaie aussi bien pour les résidents que pour le RDM
↘ Valeur d’une monnaie =
- ↗ X car ↗ compétitivité-prix du pays grâce à l’effet-volume (courbe en J)
- Génère un excédant commercial : dévaluation agit comme une ↗ des droits de douane
- Dévaluation entraine de l’inflation qui permet ↘ dette publique (poids de la dette = dette/PIB DONC inflation entraine ↗ PIB = ↗ dénominateur DONC ↘ dette) + ↘ des salaires réels (DONC fluidification du marché du L)
DONC intérêt de chaque pays à ce que sa monnaie soit la + basse possible 🡪 ø coopération DONC mène à un équilibre sous-optimal DONC guerre éco
Dévaluation unilatérale par un pays = renforce son éco au détriment de l’emploi dans les autres
DONC tous les pays peuvent être tentés de dévaluer leurs devises OR dépréciation de 2 monnaies simultanément = annule effet-volume + ↗ inflation
- Dévaluations compétitives = parfois remèdes au problèmes éco N° car accentue les pb éco dans les autres pays 🡪 Moyen d’exporter la crise chez les partenaires
À l’échelle du SMI = situation proche du dilemme du prisonnier
🡪 Situation actuelle = proche d’une guerre des monnaies
(Quelques similitudes après 1929 et 2008)
- Post 29 : sortie de crise = devient un objectif conflictuel 🡪 Dévaluations en cascade (conduit à effondrement du GES)
BERNANKEE (1995), The Macroeconomics of the Great Depression : pays ayant connu la résilience la + rapide à la crise de 29 sont ceux s’étant libérés le + rapidement de l’étalon-or
À chaque dévaluation compétitive du bloc-or, il ↗ sa résilience rendant celle des autre + complexe
SAUVY : dévaluation de la £ (1931) = acte de guerre vis-à-vis de ses alliés a enfoncé éco M° dans une crise sans précédents)
- Glonflement des réserves de change des PED avant 2008 + détente quantitative instaurée par FED et BCE post crise = ont laissé penser à un retour de la guerre des monnaies
Certains pays semblent avoir maintenu artificiellement leur monnaie à des taux bas (malgré bonne santé éco)
EX = Chine avec contrôle du yuan ; HK/Singapour
Gonflement de leurs réserves de change = traduit fort interventionnisme monétaire (il faut quand même présenter sa devise sur le marché des changes)
2010’ : Politique expansive de la FED = limite un acte déguisé de guerre des changes :
r nuls voire négatifs 🡪 forte dépréciation du $ car ↗ masse monétaire
Politique de quantitative easing entraine gonflement des liquidités + endettement + fuite des K vers émergents (entraine appréciation de la monnaie de ces émergents Brésil, Inde)
DONC inquiétudes fondées quant à une éventuelle guerre des monnaies
MAIS nature du SMI actuel incite à relativiser
🡪 Tensions monétaires actuelles sont davantage des externalités des politiques monétaires menées que des réels actes belliqueux
- Tensions monétaires comme simples dommages collatéraux des pol monétaires de relance ou de lutte contre la déflation
CARTAPANIS : distingue guerre des monnaies implicite (effets induits par la pol monétaire sur le taux de change) et guerre des monnaies explicite (manipulation volontaire des taux de change)
Considère que sit° actuelle (surévaluation monnaies des émergents) = csq de pol monétaire américaine DONC simple contrepartie du SMI actuel basé sur changes flottants avec parfaite mobilité des K
- Changes + régulés & K mobiles = autonomie des pol monétaire amplifie variation des changes (parfois indésirables pour certains pays)
Sous-évaluation du $ + surévaluation devises étrangères = expression triangle des incompatibilités :
Les taux de change ne peuvent pas rester stables sans contrôle des K ou sans une restriction de la souveraineté des pol monétaires
Depuis 2010 : forte dépréciation du yen 🡪 pas acte de guerre des monnaies (but = sortir l’éco de la spirale déflationniste et de la trappe à la liquidité)
- Possible que le devises des émergeants soient aussi le reflet d’une modif de l’ordre éco ou méfiance des épargnants vis-à-vis des zones € et $
- Depuis chute Bretton Woods : ↗ déficit public des USA (atteint sa limite après 2008)
- Mouvements de fuite des K vers d’autres éco (nb émergents) = peut être interprété comme volonté de s’implanter dans des zones monétaires + stables
- Nbx pays ont acquis des réserves de change pas pour manipuler les taux de change MAIS pour se protéger en cas d’attaque spéculative sur leurs monnaies
- Possibilité de faire appel au FMI si dévaluation excessive (EX : Russie & Amérique-Latine)
🡪 Thèse d’une sous-évaluation de certaines devises = difficile à défendre
- Légitimer expression guerre des monnaies = nécessite de prouver que taux de change d’une monnaie ne correspond pas à sa valeur habituelle (valeur sans manipulation monétaire)
Difficile mesure du taux de change d’équilibre
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