Couverture du Risque de Change par les Options de Change.

Couverture du Risque de Change par les Options de Change

I. Définition d’une option

Un contrat d’option de change (ou option sur devise) est un contrat par lequel l’acheteur acquiert le droit mais non l’obligation d’acheter ou de vendre :

• Une quantité donnée d’actif sous-jacent (underlying asset) qui est dans ce cas les devises ;
• à un prix fixe d’avance (c’est-à-dire dés le départ), dit prix d’exercice (strike price) ;
• et à une échéance donnée (s’il s’agit d’une option européenne) ou n’importe quel moment jusqu’à l’échéance (s’il s’agit d’une option américaine).

Il existe 2 types d’options : Une option d’achat (CALL) et une option de vente (PUT) :

• L’acheteur d’une option d’achat (CALL) acquiert le droit-et non l’obligation- d’acheter une certaine quantité de devises à un prix déterminé et à une date donnée ;
• L’acheteur d’une option d’achat (PUT) acquiert le droit-et non l’obligation- de vendre une certaine quantité de devises à un prix déterminé, en cas d’exercice de l’option par l’acheteur.
• Le vendeur d’une option d’achat (CALL) s’engage à vendre une certaine quantité de devises à un prix déterminé et à une date donnée ;
• Le vendeur d’une option d’achat (PUT) s’engage à acheter une certaine quantité de devises à un prix déterminé, en cas d’exercice de l’option par l’acheteur.

             Seul l’acheteur de l’option a la possibilité de décider d’acheter ou non, de livrer ou non la devise. En contrepartie de choix, il doit payer une prime au vendeur au moment de la conclusion du contrat. Le vendeur, lui, n’a pas le choix. Ainsi, sur décision de l’acheteur, le vendeur doit livrer (CALL) ou prendre livraison (PUT) des devises.[pic 1]

Exemple 1

- Les primes à payer ou à encaisser sont exprimées en centième (1/100) de USD ;

- La taille standard du contrat : 31250 ;

- Les échéances standards sont les fins de mois ;

- Si X achète auprès de Y une option d’achat négociable sur la Livre Sterling dont le prix d’exercice est 1,6250, échéance Avril, alors X devra payer à Y une prime unitaire : ([pic 2]

La prime payée aujourd’hui par l’acheteur de 3 contrats CALLS =

II. Types de Marchés d’Options

Les options peuvent être échangées dans le cadre de marchés de gré à gré ou de marchés organisés :

Marchés de gré à gré : Les options de gré sont échangées entre 2 banques ou entre une banque et une entreprise. Ces options ne sont pas standardisées et sont construites sur « mesure » pour répondre aux besoins spécifiques des opérateurs.

Marchés organisés : Les options négociées dans le cadre de marchés organisés sont standardisés en termes de devise, de taille et d’échéance. Ces marchés sont dotés d’une chambre de compensation. Les options sur devises sont négociées principalement sur la bourse des valeurs de Philadelphia (Philadelphia Stock Exchange, PHLX).

III. Caractéristiques des Options de Change

Les caractéristiques des options de change sont les suivantes :

• La nature de l’option : Les options peuvent être des options d’achat (CALL) ou des options de vente (PUT) ;
• Le sous-jacent : C’est une devise telle que l’Euro, le France Suisse, le Yen… ;
• La taille : Elle est standard. Sur la Philadelphia Stock Exchange (PHLX), les options portant principalement sur les parités CHF/USD ; GBP/USD ; CAD/USD ; JPY/USD ; EUR/USD ; AUD/USD ont respectivement une taille standard 62500CHF ; 31250GBP ; 50000CAD ; 625000JPY ; 62500EUR ; 50000AUD ;
• Le prix d’exercice : C’est le cours auquel l’acheteur d’une option d’achat (ou l’acheteur d’une option de vente) peut acquérir (ou céder) l’actif sous-jacent pendant la durée de vie de l’option. Il est connu à l’avance, lors de l’achat de l’option. L’exercice se traduit par une livraison des devises au prix d’exercice pour chaque échéance ;
• L’échéance : Elle est généralement mensuelle. L’échéance est à la date à laquelle l’option disparait et perd toute valeur. On distingue 2 catégories d’options : Les options européennes et les options américaines. La qualification européenne ou américaine n’a rien à voir la localisation des marchés. La distinction est relative à la date d’exercice de l’option.

L’option est dite américaine quand l’acheteur peut l’exercer à tout moment, entre la date de l’achat et l’échéance.

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