Placement et financement à court terme

Chapitre2. Placement et financement à court terme

1. Les financements de court terme :

1. Mesure du coût d’un financement à un seul flux de financement :

1. Calcul du taux effectif annuel d’un financement de court terme : 

(cf. feuille 2, page1)

Les taux affichés par les banques ne sont pas directement comparables car:

• intérêt précompté
• jour de banque différent
• commission diverses

La démarche générale :

On part des taux affichés par la banque.

La pratique de la banque est d’appliquée des taux proportionnels : ib*[pic 1]

On applique ce taux au montant prêté (MP), c’est la somme que l’on va toucher au moment de l’emprunt.

MR= montant remboursé →montant du nominal + taux d’intérêt si post compté +commissions qui seraient prélevées en fin.

MP→ enlever les intérêts précomptés, les frais prélevés initialement.

TAE= -1[pic 2]

Formule d’actualisation à 1 flux dans le cas où dr est inférieur à 365 : MP=  [pic 3]

MP(1+TAE)dr/365 = MR

(1+TAE)dr/365 = MR/MP

TAE= (  -1[pic 4]

Formule d’actualisation à plusieurs flux: MP =  +  +  + …..[pic 5][pic 6][pic 7]

Application :

Durée des réelle : 11 jours (12-1 décembre)

Durée des agios : 11+1+1=13 jours

Intérêt= 1000*0.1* =3.6111[pic 8]

Montant prêté = 1000-2=998  (pas d’intérêt car ils sont post comptés)

Montant remboursement=1000+3.61=1003.61( pas de frais car déjà compté en MP)

TAE= -1 = 20.44%[pic 9]

Si les intérêts sont précomptés :

MP=1000-3.61-2=994.39     /     MR=1000     /  TAE= -1 = 20.52%[pic 10]

Le TAE est le coût réel du crédit, il permet de comparer 2 produits.

Le coût réel est supérieur au coût affiché par la banque.

1. Analyse du TAE :

Pourquoi TAE > TAP ?

• l’année de banque : la banque prend en compte 360 jours alors qu’il y en a 365 dans la réalité
• les jours de banque 
• les frais et commissions qui sont demandés en plus du taux
• si les taux sont précomptés
• la banque applique des taux proportionnels alors que nous nous utilisons des taux composés

Feuille 2 page 2 :

A 1 an, le taux proportionnel est taux actualisé sont les mêmes.

La colonne de référence annule tous les effets qui masque le taux (pas de jours de banque, année 365 …), à l’exception du taux actuariel qui fait une légère augmentation.

La colonne cumul : cumul de tous les paramètres qui modifie les taux. Les intérêts et les commissions sont payés au début.

Pour les colonnes intermédiaires, on regarde l’effet d’un seul paramètre sur le TAE, en remettant à zéro tous les autres paramètres.

Précompté : si on met le taux précompté, il se traduit par un taux d’intérêt supérieur, mais ce n’est pas énorme.

jdb : On introduit les jours de banque

Année de banque : on passe à 360 jours au lieu de 360

Pour une durée plus longue :

• effet précompté : plus la durée est longue, plus l’effet est important sur le TAE
• jour et année de banque: quand  on fait un emprunt à  très court terme rajouté un jour a un impact beaucoup plus fort que si on emprunte sur 100 jours.
• commissions : la commission est noyé dans une plus grande durée, donc elle a un impact beaucoup plus faible.

Pour un montant plus important : seule la commission a un effet.

1. Les financements de marché à court terme : 

Les financements de marché à court terme  existent depuis 1985, époque où on est passé d’une économie d’endettement à une économie de globalisation.

Il existe 3 types de titre de marché négociable (TCN) :

• les billets de trésorerie émis par les entreprises (-1an)
• les bons du Trésor émis par l’Etat
• les certificats de dépôts émis par les banques.

Pour les entreprises il existe les billets à moyen terme négociable qui couvre le moyen terme (1 à 7ans), après ce sont des obligations.

• Les billets de trésorerie :

Historiquement, c’était un marché petit mais qui a beaucoup cru 72 Milliards d’encours en 2006. Après la crise, on a une régression 50 milliards d’€ en 2011, 58 milliards actuellement.

En 2006, les taux étaient de 2% à 3% . En 2011, on était entre 1% et 2%. Actuellement on est à 0.02% à 1 jours, 0.15% à 10 jours, et 0.5% à 6 mois 

Il y a une contrainte sur les montants émis : 150 000€ minimum

On a une augmentation des entreprises non cotées. Le coût de cotation est de 50 000€.

Les émetteurs sont de grandes entreprises : GDF-SUEZ, Vivendi, Axa, Danone, Auchan, Carrefour, … ou des organismes publiques comme des organismes de sécurité sociale, l’UNEDIC, les régions, la RATP. ..

Les intérêts sont précomptés dans 80% des cas.

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