La relation entre croissance et taux d’intérêt

CROISSANCE ET TAUX D INTERET

La relation entre croissance et taux d’intérêt

• Lien entre croissance et taux d’intérêt CT : la croissance va entraîner une inflation, cette inflation va faire augmenter les taux directeurs et cela aura un impact sur les taux du marché monétaire.
• Lien entre croissance et taux d’intérêt LT : si les agents économiques anticipent de la croissance, de l’inflation, cela aura un impact sur les taux LT.

Ce lien peut être faussé par la prime de risque des Etats ou parce que la BC va réguler à LT l’inflation.

Les investisseurs malgré la croissance n’anticiperont pas donc cela n’aura pas d’impact sur les taux LT.

• A LT, c’est le marché qui décide alors qu’à CT, les taux sont dirigés par la Banque Centrale.

L’analyse à travers la courbe des taux

Courbe des taux = liaison entre taux et durée.

La courbe des taux est normalement montante car les taux LT sont supérieurs aux taux CT.

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La courbe peut s’aplatir ou s’inverser comme aux US en ce moment.

En Union Européenne en ce moment, la courbe est faussée à cause du quantitative easing.

L’inversion de la courbe des taux est un signe de récession sous 18 mois.

La crédibilité de la BC (son sérieux dans la gestion de l’inflation et des dettes publiques) peut entrainer un aplatissement de la courbe.

Les banques gagnent de l’argent entre le différentiel taux CT et taux LT (mais aujourd’hui de moins en moins).

Le quantitative easing entraîne une baisse des taux LT et donc un aplatissement de la courbe des taux, cela signifie que

LES IMPACTS DE LA CROISSANCE SUR LES BANQUES

Sur la BDD

• Croissance 🡪 projets 🡪 investissements 🡪 volume de prêt plus important 🡪 courbe des taux se pentifie 🡪 augmentation des marges pour les banques
• La croissance réduit le coût du risque des banques.
• En période de croissance, la valeur des actifs des emprunteurs augmente 🡪 plus de facilité pour prêter

Sur la BFI

• Les titres prennent de la valeur avec les nouvelles normes IFRS, le portefeuille étant valorisé à sa juste valeur.

A l’inverse, si baisse de la valeur des actifs, cela entraine des pertes sur le compte de résultat des banques.

L’augmentation de la valorisation du pf entraine un montant de fonds propres plus important 🡪 plus de possibilité de faire des crédits pour les banques

• Un période de croissance, les entreprises investissent ; cela génère donc plus d’opérations de fusion acquisition.

Les BFI interviennent lors de ses opérations (conseil) 🡪 commissions pour les banques et donc du PNB.

• En période de croissance, les banques font aussi plus d’opération d’introduction en bourse.

Les banques étant rémunérées sur le conseil (montage) et sur le placement des titres sur les marchés : cela génère également du PBN pour les banques.

• Si croissance, cela entraine une amélioration des finances publiques donc moins d’impôts et donc une amélioration du compte de résultat des banques.

LA GLOBALISATION FINANCIERE ET LES BANQUES

Globalisation = pendant de la mondialisation du système financier.

Interconnexion des systèmes financiers au niveau de la planète.

La globalisation c’est développé avec l’essor des moyens de communication et la dérèglementation des marchés (loi de 1984 en France)

Conséquences pour les banques

• Développement de nouveaux marchés
• Augmentation du risque systémique
• Augmentation de la fréquence des crises financières
• Marché + volatile -> les banques sont plus sensibles au risque de marché et aux évolutions du marché
• Marchéisation de l’activité des banques pour compte propre et pour compte de tiers (la proportion de titres dans le bilan des banques est de plus en plus importante)
• Développement des opérations de transfert de risques de crédit = titrisation* / instrument de couverture CDS*

*Titrisation                                                   (Véhicule de titrisation)

         Bilan de la banque                            SPV / FCC (structure juridique) = le montage s’appelle CDO

  Actif        Passif                                         Actif        Passif                 [pic 6][pic 7]

10 prêts                       transfert                                     10 prêts    KS : 1$                        tranche sénior[pic 8][pic 9][pic 10][pic 11][pic 12]

                                             cash                             Titres de dette                tranche mezzanine[pic 13][pic 14]

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