Établissement Des Prix Et Transmission Des Variations Du Taux De Change: Théorie Et vérification Empirique

Introduction

Au tout début des régimes de changes flottants, les économistes

s’attendaient à observer une relation étroite entre les mouvements des taux

de change et les variations des niveaux de prix nationaux. Se fondant sur le

postulat de parité approximative des pouvoirs d’achat, ils étaient d’avis que

la maîtrise de l’inflation intérieure deviendrait plus difficile en contexte de

volatilité des taux de change. Or, une littérature abondante, portant sur de

nombreux pays, a établi que les variations du taux de change et des prix

intérieurs à la consommation sont tout au plus peu corrélées. La faible

incidence des mouvements du taux de change sur les prix des biens

échangés sur le plan international et, de façon plus générale, sur les indices

globaux des prix a été amplement démontrée1.

Un débat s’est engagé récemment sur les causes du faible degré de

transmission des modifications du taux de change aux prix. Certains auteurs

font valoir que l’explication est en définitive d’ordre microéconomique et

tient à diverses caractéristiques structurelles du commerce international, telles que la fixation, par des entreprises imparfaitement concurrentielles,

des prix en fonction des marchés (Corsetti et Dedola, 2002), la part des

produits locaux dans la composition des biens échangés (Corsetti et Dedola,

2002; Burstein, Neves et Rebelo, 2000), l’importance des biens non

échangés sur le plan international dans la consommation (Betts et Kehoe,

2001) et le rôle de la substitution entre les biens consécutivement à des

variations du taux de change (Burstein, Eichenbaum et Rebelo, 2002).

D’après d’autres chercheurs, toutefois, l’absence de transmission des

mouvements du taux de change est plutôt un phénomène de nature

macroéconomique, lié à la lenteur de l’ajustement des prix à la

consommation des biens (Engel, 2002a et b). Campa et Goldberg (2002)

montrent que les deux facteurs influent sur les estimations du degré de

transmission obtenues au fil du temps dans les pays de l’OCDE, mais ils

privilégient au bout du compte une explication d’ordre microéconomique,

fondée sur le changement de la composition des biens importés.

Il importe de savoir si la faible incidence des variations du taux de change

sur les prix est imputable à la rigidité de ces derniers ou aux caractéristiques

structurelles du commerce international. Par exemple, si le degré de

transmission de ces variations aux prix présentait une relation systématique

avec le régime de politique monétaire, comme l’avance Taylor (2000), cela

tirerait à conséquence pour la conduite appropriée de la politique monétaire

en économie ouverte.

Dans la présente étude, nous décrivons un modèle simple qui nous permettra

d’évaluer le rôle que joue la lenteur de l’ajustement des prix dans la

transmission des modifications du taux de change en économie ouverte.

Notre démarche empirique s’inspire fortement de celle de Ball, Mankiw et

Romer (1988). Nous suivons la méthode que ceux-ci préconisent pour

établir si la rigidité des prix peut expliquer les différences entre les pentes

des courbes de Phillips estimées pour divers pays. D’après notre modèle

théorique et les résultats empiriques, cette rigidité contribuerait de façon

importante à expliquer les différences entre pays dans le degré de

transmission des variations du taux de change. Aussi croyons-nous que

l’incidence de ces variations sur les prix est déterminée de façon endogène

par le régime de politique

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