Regime Du Marché

Les déterminants du taux de change au Maroc : une étude empirique

entre 1975 : I et 2006 : III

(Premier Draft)

Proposé par :

Abdelhamid El BOUHADI

Faculté de Droit de Marrakech, Université Cadi Ayyad, Marrakech.

el_bouhadihamid@yahoo.fr

Abdelkader ELKHIDER

Faculté de Droit de Marrakech, Université Cadi Ayyad, Marrakech.

elkhider_99@yahoo.fr

El Mustapha KCHIRID

Faculté de Droit de Marrakech, Université Cadi Ayyad, Marrakech.

kch_mustapha@yahoo.fr

Idriss EL ABBASSI

Faculté de Droit de Marrakech, Université Cadi Ayyad, Marrakech.

idriss_elabbassi@yahoo.fr

Résumé

L’un des instruments les plus importants de la politique économique d’un pays ouvert sur

l’extérieur, à l’heure actuelle, est le taux de change. Il est considéré aujourd’hui à la fois

un moyen de régulation monétaire (une courroie de transmission « tampon ») et un outil

par excellence de compétitivité extérieure d’un pays. Le Maroc compte adopter, d’ici fin

2009, un régime de change flottant. En effet, la question qui se pose aujourd’hui est de

savoir quel type de flottement dont il s’agira. Est-ce que le Maroc est prêt à adopter un tel

régime, si bien entendu nous prenons en considération les facteurs économiques,

techniques et institutionnels. A la lumière de ce constat, ce papier traitera de l’impact de

la politique de change sur l’économie réelle au Maroc au travers d’un modèle empirique

composite appelé « modèle de taux de change comportemental d’équilibre »

(Behavioural Equilibrium Exchange Rate) développé par Clark et MacDonald (1997).

Notre étude traite de l’efficacité de régime de change adopté par le Maroc et la capacité

de Dirham à résister aux chocs de mésalignements et sa capacité à gérer le régime de

change. Ayant utilisée la méthode de cointégration, le modèle à correction d’erreur et une

analyse des chocs par la méthode de la décomposition de la variance, nos résultats

confirment que la dynamique du taux de change au Maroc est déterminée par des

variables telles que les termes de l’échange, les réserves de change, les créances à

l’étranger et la dette extérieure. De même, en termes de fluctuations à court terme du taux

de change et d’analyse des chocs, la dynamique de l’offre et de la demande du dirham

semble déterminante.

Mots-clés : Politique de change ; régime de change ; efficacité ; chocs de

mésalignements ; cointégration ; stabilité ; dirham marocain.

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The Exchange Rate Determinants in Morocco: An Empirical

Investigation

Abstract:

One of the most important instruments of economic policy of the opened countries is the

exchange rate. It is considered both a mean of monetary regulation and a tool of outside

competitiveness. Morocco plans to adopt the floating exchange rate regime, in the end of

2009. Indeed, the question which arises today is to know what type of floating exchange

rate regime will be applied. Under the economic, technical and institutional factors, we

ask if Morocco is ready and able to adopt this regime. In the light of this report, this paper

will deal with the impact of the exchange rate policy on the real economy in Morocco

through an empirical model called « The Behavioural Equilibrium Exchange Rate »

supported by Clark and MacDonald (1997). Firstly, our investigation deals with the

efficiency of exchange rate policy adopted by Morocco, secondly, it deals with the

capacity of Dirham to resist to the shocks caused by the mis-alignments and finely, with

the Moroccan monetary authorities’ capacity to manage the existing exchange regime.

Under using the cointegration method, the error correction model and the analysis of the

shocks by using the method of the decomposition of variance, our results confirm that the

dynamics of the exchange rate in Morocco is determined by the variables such as the

terms of trade, the foreign assets and the foreign debt. Similarly, in terms of short-term

fluctuations in the exchange rate and in the analysis of the shocks, the supply and demand

dynamics the dirham seems determining.

Keywords: Exchange Rate Policy; Exchange Rate regime; efficiency; shocks and misalignments;

Cointegration

Tests; Stability;

Moroccan

Dirham.

JEL-Classification: F40, F47, C22, C52

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