Question 60 : En quoi la courbe des taux de rendement est-elle un indicateur économique fondamentale ?

Question 60 : En quoi la courbe des taux de rendement est-elle un indicateur économique fondamentale ?

Intro : En économie, il est souvent question de la sphère réelle et financière, soit pour souligner leur complémentarité, soit pour déplorer les décalages. L’évolution des variables financières et l’anticipation de ces évolutions ont un impact sur la sphère réelle notamment l’anticipation de taux ou de rendement. Appelé aussi le coupon, le rendement dégagé par une obligation est primordial pour un investisseur qui cherche à maximiser son profit, pour cela il s’aidera de ce qu’on appelle la courbe des taux de rendement :

Def : représentation graphique du rendement d’une obligation (ou d’un coupon) par rapport à son échéance.

I) Définitions et principes de bases

 La courbe des taux représente un instantané des rendements offerts par des obligations de même nature, et plus particulièrement du même niveau de solvabilité, mais à échéances différentes

 Classification des obligations : par durée : court lont termen et par eetteur : Etat et grande banque

 Eu : Treasury bills pour le CT et bonds pour le LT

 Europe : BT pour le CT, OAT pour le Mt (5 ans max) et Bunds au-delà

 Banques : euribor et Eonia sur le CT et Swaps de taux sur LT

 La courbe de taux ne peut être établie que pour une seule et même signature afin de mieux isoler la correspondance échéance/rendement :

 Le rendement sera modifié en fonction de la solvabilité de l’émetteur : plus le risque est grand plus le rendement devra être important

 Le rendement sera aussi modifié en fonction de l’échéance, on parle parfois aussi d’inversement de courbe : rendement plus intense à court terme qu’à long terme

 Si l'on garde en mémoire le fait que les emprunts d'État possèdent le risque de solvabilité le plus bas, c'est-à-dire le risque de non-paiement le plus bas, les courbes de taux afférentes à une catégorie donnée d'emprunts d'État servent de repère pour la tarification des autres classes d'obligations. C'est-à-dire que ces dernières sont caractérisées par toute une gamme de rendements qui seront différents de ceux que l'on trouve avec les emprunts d'État correspondants.

 Trois cas de figure :

 Pente positive rendement croissant avec l’échéance

 Pente négative : rendement décroissant avec l’échéance

 Courbe plate : pas de modification de rendement avec l’échéance

II) L’analyse des ces courbes de taux et le dilemme des banques centrales

La comparaison de courbes de taux à deux dates différentes permet de se rendre compte de quelle façon les taux ont évolué. Par exemple si les taux à court terme ont monté plus ou moins

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