Modéliser la valeur théorique

« Un coup de dés jamais n’abolira le hasard » (Stéphane Mallarmé)

Il s’agit de modéliser la valeur théorique parfois le prix, des actifs financiers.

Pourquoi modéliser ? S’efforcer de faire des transactions sur ces actifs pour faire des profits.

>>> Il y a une notion de risque, qu’on tente de réduire.

La gestion d’actifs recouvre plusieurs catégories :

2 familles :

Analyse :

Analyse financière dont l’objectif est de modéliser la valeur théorique d’une entreprise et estimer les BNPA (Bénéfices net par action)

Analyse technique : on cherche à anticiper le prix d’un titre, le juste prix futur d’un actif essentiellement par des graphiques.

L’économétrie : elle cherche à modéliser le rendement d’un flux à l’aide d’une méthode statistique.

Exploiter les traits psychologiques pour estimer le prix des actifs

Gestion : prendre des décisions d’investissements sur la base de l’analyse qui a été faite.

Arbitrage : il s’agit de tenter de réconcilier la différence qui peut exister entre un prix du marché et une valeur théorique.

Les marchés financiers n’étant pas théoriquement efficients.

Gestion de portefeuille : qui consiste à mettre les actifs (de nature différente) ensemble afin d’avoir une plus value.

Gestion du risque management : qui cherche à réduire le risque d’un portefeuille notamment en réalisant des allocations d’actions (ces allocations doivent être optimales : combien je met dans les taux d’î…)

La multi-gestion : consiste à gérer un portefeuille de portefeuille (Sicav, Hedg fund...)

Asset under management : exemple Aviva.

Wealth management : gestion privée, gérer le patrimoine d’un client sous la forme de mandat de gestion négocier entre la banque et le client. Exemple SG GP Luxe.

Mutual funds : gestion de portefeuille de portefeuille >>> 25 〖10〗^2 $ exemple PIMCO

Pension funds : il y en a 36 en France, fonds de retraite. 24

Insurance funds : AXA IM. 19

Sovereign funds : fond souverain qui gère les excédents d’un pays. 4

Exemple Fond souverain du Kuwait.

Private equity : le fait d’investir dans des entreprises qui ne sont pas cotés. 1.6

Hedge funds : fonds spéculatifs 1.4 exemple ABC arbitrage.

Exane BNP management

>>> Long only

La marge opérationnelle des actions du CAC 40 : 11.5%

La marge opérationnelle de Apple au sommet de son art (en 2012) : 36%

Qu’est ce qu’un actif ?

1ère définition :

Un actif est un bien qui génère des revenus par opposition à un bien qui coute de l’argent.

2ème définition : Un bien inscrit à l’actif d’un bilan d’une société.

La classe d’actifs : ensemble d’actifs qui ont des particularités communes.

Par exemple les revenus de même nature.

Ils ont des profits de risque similaires. Une classe d’actifs est dé corréler des autres classes.

Il peut exister un lien non linéaire entre deux actifs.

Chapitre 1 : Le Forex et les devises :

Une devise ne distribue pas de revenu, actif sans revenus.

1- Le contexte historique :

L’événement marquant est l’effondrement du système de Bretton Woods en 1971.

Avant seul les $ étaient convertis en OR.

Nixon Choc, le système éclate et les devises flottent entre elles, les monnaies flottent sous la seule loi de l’offre et la demande.

La variabilité des devises a explosé.

2- Structure du Forex :

Marché interbancaire et qui n’est pas régulé. C’est le second en taille après le marché des taux d’intérêt. Il est concentré sur la parité Euro-$.

Cette parité est le produit financier le plus liquide au monde, donc efficient.

Efficient au sens informationnel, toute information sur tel ou tel devise est intégrée dans les cours.

28% des transactions concernent la paire Euro-$.

3- Les fondamentaux :

Qu’est ce qui impact les prix ?

Stabilité d’un pays, stabilité économique.

La production industrielle d’un pays.

Les déficits

La croissance

4- Les modèles :

Random Walk model : Meese & Rogoff (1983).

Le cours des devises est aléatoire.

Un processus stochastique.

Un processus est une série de nombres stochastique.

Il est donc aléatoire et temporel.

C’est un processus discret. C’est un mouvement qui procède par

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