Endettement Et Croissance

Endettement et croissance

1. Endettement et croissance forment un cercle vertueux

A. Un endettement nécessaire au lancement de la G

Nurske : pour casser le cercle vicieux du sous dvp, endettement peut être une solution (aide internationale, prêts et transferts bancaires)

Gershenkron rôle des banques dans l’industrialisation, quand marchés des K pas toujours développés (même rarement)

Exemple de l’Allemagne, système très concentré, banques universelles, fournissant toutes sortes de crédit

Rôle de drainer épargne des ménages (Crédit Mobilier) pour le reprêter à un agent productif, l’entrepreneur (Schumpeter)

B. Un cercle vertueux de G se met alors en place

- Endettement entretient G : dynamise O et D, rôle de l’effet de levier, parler de globalisation financière

- G entretient endettement : politique monétaire accommodante baisse taux d’i, entretient endettement, inflation de G qui baisse poids réel de la dette

Le rôle des anticipations

On rembourse la dette avec les profits réalisés en bout de cycle

C. Un endettement nécessaire en cas de crise

Politiques budgétaires contracycliques, Keynes, pour relancer D

Ici endettement temporaire => remboursement en fin cycle

Exemples : subprimes pol budgétaires de relance 2008

2. Un endettement qui peut se révéler néfaste pour G s’il n’est pas temporaire

A. Une stratégie d’endettement soumise à condition

Pb d’éviction financière, Haavelmo durant crise des dettes souveraines des PED

Thérème d’équivalence Ricardo Barro

Nécessité d’avoir une capacité de remboursement de l’emprunt en devises, cad une capacité d’exportation ou de substitution d’importations du pays.

Nécessité de rembourser à MT, au bout du cycle

Existence d’un risque de défaut de paiement permanent qui peut mener à la crise : Risque d’insolvabilité, Risque d’illiquidité, Risque de reniement (ou de répudiation)

B. Existence de mécanismes autoréalisateurs qui mènent droit à la crise (cercle vicieux)

Minski, Juglar, période de prospérité à l’origine des problèmes, financement à la Ponzi se créé

Puis retournement soudain, effet « Vil coyote », notamment avec déflation (par la dette Fisher) et mécanismes qui approfondissent la crise, aidé par les agences de notation qui accroissent procyclicité

Exemple de la crise des subprimes

C. Cercle vicieux endettement bancaire/Public

A l’origine des crises de dettes souveraines,

Role de Union bancaire de casser ce cercle

=> Role de prêteur en dernier ressort

Ajd endettement atteint de sommets (crises, déficits primaires) : déjà vu dans l’histoire, pourquoi est-ce différent ajd ? Comment résoudre ce pb ? Ou comment faire avec ?

3. Les

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