Les Choix D'investissement

Finance

Les choix d’investissement

Arnaud THAUVRON

Maître de Conférences

(École Supérieure des Affaires

Université Paris XII)

Référence e-theque : 2003A0127T

ISBN : 2-7496-0068-5

©

e-theque 2003

e-theque - 167 rue Jean Jaurès - 59264 Onnaing

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Arnaud THAUVRON pour e-theque

Résumé

SOMMAIRE

Réaliser un investissement est une décision qui se pose à tout manager

au cours de sa carrière. L’investissement se distingiue de la simple

dépense par le fait que ce dernier est censé produire des effets

positifs pour l’entreprise sur plusieurs années. Le choix de faire ou non

un investissement est donc un problème crucial pour toute société.

L’objet de cet e-book est de présenter les différents critères de choix

qui s’offrent aux managers, d’en présenter leurs intérêts et limites.

Dans la première partie, les principes généraux sont présentés. Le

critère de la VAN (Valeur Actualisée Nette) est détaillé, ainsi que les

autres critères de choix d’investissement (TIR, DR, VAN globale et

TIR global). La determination des flux de trésorerie est étudiée en

détail, de même que certains problèmes particuliers (comparaisons de

projets de montants et/ou de durées différents).

La seconde partie est relative à la prise en compte du risque dans le

processus de décision. Ceci peut se faire au travers de la détermination

du taux d’actualisation qui est utilisé ou à partir d’autres approches

(analyse de la sensibilité, du seuil de rentabilité, par les options réelles

ou en termes d’espérance-variance).

PARTIE I : Les principes généraux

1. Les différents types d’investissement 5

1.1 Les investissements de remplacement et d’extension 5

1.2 Les investissements matériels et immatériels 5

1.3 Les investissements industriels, commerciaux et financiers 5

2. La Valeur Actualisée Nette 5

2.1 Le critère de la VAN 6

2.2 Rappels de mathématiques financières 7

2.3 Les autres facteurs qui guident le choix d’un investissement 9

3. Les autres critères de choix d’investissement 9

3.1 Le taux interne de rentabilité : TIR 9

3.2 Le délai de récupération 13

3.3 Les critères globaux 15

4. L’estimation des flux de trésorerie 16

4.1 Les flux de la période initiale 17

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4.2 Les flux des périodes intermédiaires 19

4.3 Les flux de la période terminale 20

5. La mise en œuvre de l’estimation des flux de trésorerie 22

5.1 L’incidence du mode d’amortissement 22

5.1.1 L’amortissement linéaire 23

5.1.2 L’amortissement dégressif 24

5.1.3 L’impact fiscal du mode d’amortissement 25

5.2 Les pertes d’exploitation et l’impôt sur les sociétés 26

5.3 La structure des charges 27

5.4 L’impact de l’inflation 29

6. Les cas particuliers 29

6.1 La contrainte de financement et projets de montants différents 29

6.2 Les projets de durées différentes 30

PARTIE II : La prise en compte de l’incertitude

7. La détermination du taux d’actualisation 33

7.1 La relation

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