L'investissement

Chapitre 13- L’investissement

Vincent Drobinski

10 mars 2012

Table des matières

1 La politique d’investissement 4

1.1 Dé…nition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

1.2 Les principaux types d’investissement . . . . . . . . . . . . . . . 4

1.3 Type d’investissement et évaluation de la rentabilité . . . . . . . 4

2 Caractéristiques d’un projet d’investissement 5

2.1 Le capital investi (I) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

2.2 La durée d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

2.3 La valeur résiduelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

2.4 Les ‡ux nets de trésorerie générés . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

2.4.1 Cas général . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

2.4.2 Cas d’un investissement de remplacement . . . . . . . . . 7

2.5 Le taux d’actualisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

3 Le coût du capital 8

3.1 Dé…nition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

3.2 Calcul . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

3.2.1 Le coût des capitaux propres . . . . . . . . . . . . . . . . 8

3.2.2 Le coût des capitaux empruntés . . . . . . . . . . . . . . . 11

3.3 Importance de la notion de coût du capital . . . . . . . . . . . . 12

4 Les critères d’évaluation des projets d’investissement 13

4.1 Le principe général . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

4.2 La valeur actuelle nette (VAN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

4.3 L’indice de pro…tabilité (IP) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

4.4 Le délai de récupération du capital investi (DR) . . . . . . . . . . 14

4.5 Le taux interne de rentabilité (TIR) . . . . . . . . . . . . . . . . 15

4.6 La sélection des projets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

4.6.1 Le choix des critères d’évaluation des projets . . . . . . . 15

4.6.2 Le taux de rendement global (TRIG) ou taux de rende-

ment intégré . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

4.6.3 La VAN globale (VANG) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

4.7 Les critères non …nanciers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

1

4.7.1 Le niveau de risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

4.7.2 La ‡exibilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

4.8 La cohérence avec la stratégie suivie . . . . . . . . . . . . . . . . 16

4.9 L’obligation de suivre les concurrents . . . . . . . . . . . . . . . . 16

5 Annexes 17

5.1 Bic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

2

De toutes les décisions à long terme prises par l’entreprise, l’investissement

est certainement la plus importante. L’entreprise doit non seulement investir

pour assurer le renouvellement de son matériel de production, c’est à dire essayer

d’obtenir des gains de productivité, mais elle doit assurer le développement de

son activité en augmentant sa capacité de production ou, en fabriquant des

produits nouveaux.

La décision d’investissement est une décision de nature stratégique, et à ce

titre, elle engage l’avenir de l’entreprise. Une mauvaise orientation peut condam-

ner la survie de la société. Il y a à cela deux raisons essentielles :

– l’investissement est un choix irréversible : il est di¢ cile de céder des biens,

souvent spéci…ques, en cas de surcapacité de production ;

– l’investissement nécessite des fonds substantiels : si les ‡ux monétaires sont

inférieurs aux ‡ux anticipés, des problèmes de trésorerie apparaîtront car

il faut de toute façon supporter les charges …xes.

Il existe de nombreux types d’investissements correspondant à des stratégies

di¤érentes. Une fois le type d’investissement dé…ni, l’entreprise doit procéder à

l’étude …nancière de son projet. L’étude d’un projet d’investissement comprend

plusieurs étapes. La première consiste à chi¤rer les di¤érentes caractéristiques

du projet (montant, durée, ‡ux de trésorerie attendus...).

Avant d’e¤ectuer les calculs destinés à évaluer la rentabilité du projet, il faut

également déterminer le taux d’actualisation nécessaire à ces calculs.

3

1 La politique d’investissement

1.1 Dé…nition

De…nition 1 On appelle investissement, l’engagement d’un capital dans une

opération de laquelle on attend des gains futurs, étalés dans le temps, avec un

objectif

...