LBO au Maroc et sa valeur ajoutée

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Université Mohammed V-Rabat

Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales-Souissi

Memoire

pour l’obtention de la licence fondamentale en Sciences Economiques et de Gestion

THEME :

LBO AU MAROC ET SA VALEUR AJOUTEE

Réalisé par:                                                                                                             Encadré par:

• MINA EL BIDAOUI                                                                                     MUSTAPHA OUKASSI
• MOHAMED HAMMOUTNI

Année universitaire : 2019-2020

Remerciement

En guise de reconnaissance, nous tenons  à témoigner mes sincères remerciements à toutes les personnes qui ont contribués de près ou de loin au bon déroulement de notre  projet de fin d’étude et à l’élaboration de ce modeste travail.

Nos sincères gratitudes à M. OUKASSI MUSTAPHA  pour la qualité de son enseignement, ses conseils et son intérêt incontestable qu’il porte à tous les étudiants.

Dans l’impossibilité de citer tous les noms, nos sincères remerciements vont à tous ceux et celles, qui de près ou de loin, ont permis par leurs conseils et leurs compétences la réalisation de ce mémoire.

Nous remercions nos très chers familles, el bidaoui et hammoutni, qui ont toujours été là pour nous, « Vous avez tout sacrifié, n’épargnant ni santé ni efforts. Vous nous avez donné un magnifique modèle de labeur et de persévérance. Nous sommes redevable d’une éducation dont nous sommes fier ».

Enfin, nous n’oserions oublier de remercier tout le corps professoral de faculté science juridique, économique et sociale souissi, pour le travail énorme qu’il effectue pour nous créer les conditions les plus favorables pour le déroulement de nos études.

ABREVIATION :

• LBO : Leverage buy-out
• PME : Petite moyen entreprise
• LMBO : Leveraged Management Bury-Out
• LMBI : Leveraged Management Buy-In
• MBI : Management Buy In,
• BIMBO : Buy in management Buy-out
• MEBO : Management and employees buy- out
• LBU : Leverage Build up
• ROE : Return on Equity (rentabilité des fonds propres)
• ROCE : Return On Capital Employed (rentabilité économique)
• D : Dette
• FP : Fonds Propres
• i : Taux d’intérêt de la dette
• OBO : Owner buy out
• CGI : Code général des impôts
• ESSEC : École supérieure des sciences économiques et commerciales 
• EBITDA : Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization
• TRI : taux de rentabilité interne
• AO : Actions ordinaires
• OC : Obligatio
• ns convertibles.
• SCR : Société de capital risque
• FCPR : Fonds Commun de Placement à Risques
• OBSA : Obligations convertibles en actions
• KKR : Kohlberg Kravis Roberts & Co.
• CAF : Capacité d’autofinancement
• EBE : Excédent brute d’exploitation
• GAP : Garantie actif passif
• MRE : Marocains résidant à l’étranger
• AMIC : Association Marocaine des Investisseurs en Capital
• PMI : Project Management Institute
• PIB : produit intérieur brut

• TPE : Très Petites Entreprises
• HCP : Haut commissariat au plan
• TCAM : Taux de croissance annuel moyen
• BMCE : Banque marocaine du Commerce extérieur
• BMCI : Banque marocaine pour le commerce et l'industrie
• S.A : Société anonyme

 Sommaire

INTRODUCTION        - 6 -

PARTIE 1 :        GENERALITE SUR LBO        - 8 -

Chapitre 1 : DEFINITION ET PRINCIPES D’UN MONTAGE LBO        - 9 -

Section1        : Definition typologie des operations de « buy-out »        - 9 -

I.        DEFINITION ET APPROCHE HISTORIQUE        - 9 -

II.        TYPOLOGIE DES OPERATIONS DE « Buy-Out ».        - 13 -

Section 2 : Principes d’un montage LBO et principaux acteurs d´une operation lbo        - 14 -

I.        Les effets de levier        - 14 -

II.        PRINCIPAUX ACTEURS D´UNE OPERATION LBO        - 18 -

Chapitre 2 : FACTEURS DE REUSSITE ET RISQUES D’ECHECS D’UNE OPERATION DE LBO        - 21 -

Section1        : Les conditions de mise en place de l´operation LBO        - 22 -

I.        Le facteur conjoncturel        - 22 -

II.        L’impact du facteur industriel sur la politique d’investissements et la gestion des sociétés acquises        24

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