La bourse

1. Définitions et modalité

1.1 Pourquoi les sociétés s'introduisent

A. Accéder au marché financier

1. Répartir les titres dans le public

2. Lever des capitaux et fluidifier le capital

B. Des enjeux variés

1. Motivations de l'introduction

2. Le prix des titres : des intérêts divergents

A. Accéder au marché financier

1. Répartir les titres dans le public

L'introduction en bourse d'une entreprise peut être définie comme la mise sur les marchés

financiers d'une fraction de son capital.

L'offre de titres porte sur des quantités bien identifiées pouvant dans certaines limites être ajustées en fonction

de la demande.

Les cédants ont en effet la possibilité de proposer plus de titres si la demande est importante.

La procédure d'introduction vise à répartir ces titres dans le public en les allouant aux souscripteurs en fonction

de leur demande. Elle permettra par ailleurs de fixer le prix auquel sera faite l'opération et débouchera sur une

première cotation.

2. Lever des capitaux et fluidifier le capital

Lorsqu'elle est réalisée par augmentation de capital, l'introduction répond à la fonction première des marchés

financiers : permettre aux entreprises de trouver les capitaux nécessaires à leur développement. Si l'opération

se fait par un placement de titres déjà existants, c'est l'occasion de fluidifier le capital (permettre aux

actionnaires de céder facilement leurs participations s'ils le souhaitent) et de faciliter un éventuel recours au

marché pour un placement futur. En 2001 les entreprises ont ainsi pu lever près de 12,7 milliards d'euros grâce

à une cinquantaine d'opérations. En 2006 les entreprises ont ainsi pu lever près de 10 milliards d'euros grâce à

une centaine d'opérations.

Nombre d'introductions réalisées en France en 2005, 2006 et 2007 (Source : Euronext).

Introduction en bourse

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Londres s'affirme comme la première place boursière en Europe, le total de ses IPO (Initial Public Offering =

introductions en Bourse) en 2006 représentant plus de la moitié de l'ensemble des introductions réalisées sur le

Vieux Continent, aussi bien en nombre d’opérations qu’en termes de fonds levés.

La France n'est toutefois pas complètement décrochée, Euronext prenant la deuxième place du palmarès tant

en nombre d'IPO qu'en valeur, Le lancement d'Alternext, dédié aux PME, a permis d'améliorer ces

performances dès 2005.

Enfin, si l'on compare la situation européenne à celle des Etats-Unis, on constate de fortes différences. Le

marché américain a engendré moins d'introductions en Bourse :

B. Des enjeux variés

1. Motivations de l'introduction

Les motivations les plus courantes d'une entreprise pour s'introduire en bourse sont les suivantes :

• Accroître sa notoriété,

• Financer des projets de développement,

• Valoriser ou réaliser la participation des actionnaires,

• Fluidifier le capital.

2. Le prix des titres : des intérêts divergents

Il en résulte que l'introduction en bourse a plus d'intérêt pour les anciens actionnaires que pour les nouveaux.

On saisit mieux cet aspect lorsque l'on se penche sur le prix d'introduction des titres. Il est clair que les anciens

actionnaires ont intérêt à ce que le placement se fasse au prix le plus élevé, tandis que plus le prix est bas, plus

les souscripteurs ont de chances de voir leur investissement se valoriser.

Cependant, les anciens actionnaires doivent faire preuve de réalisme quant au prix demandé s'ils veulent attirer

les souscripteurs.

Introduction en bourse

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1.2 Les procédures de placement

A. L'Offre à Prix Minimal (OPM)

1. Evitez les prix fantaisistes

B. L'Offre à Prix Ferme (OPF)

1. Le même prix pour tout le monde

C. L'Offre à Prix Ouvert (OPO)

1. Le prix doit être dans la fourchette indicative

D. Cotation directe

1. Réservée aux sociétés déjà cotées

A. L'Offre à Prix Minimal (OPM)

Pour accéder à une première cotation, les sociétés ont le choix entre trois procédures principalement destinées

aux petits investisseurs :

• L'offre à prix minimal,

• L'offre à prix ferme,

•

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