Diagnostique Financier L’OREAL - 2009

Centre de Ressources
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Lycée MARIE CURIE

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L’OREAL AU SERVICE DE LA BEAUTE POUR TOUS

En 2012, L’Oréal a de nouveau réalisé une belle performance.

Le Groupe a ainsi démontré, une fois encore, sa capacité à surperformer le marché et renforcer son leadership mondial sur le secteur de la beauté.

Présentation du groupe L’Oréal

L'Oréal est le 1er groupe cosmétique mondial avec un chiffre d’affaires de 22,46 milliards d’euros en 2012 et 72 637 salariés. Il est présent dans 130 pays sur les cinq continents. Fondé en France par un chimiste en 1909, le Groupe s’est rapidement développé en Europe de l’Ouest. En 2012, il a réalisé près de 36 % de ses ventes cosmétiques sur ce territoire historique du Groupe. La répartition géographique du CA est la suivante : France (11,3 %), Europe de l'Ouest (25 %), Amérique du Nord (25,7 %) et autres (38 %).

Les titres L’Oréal sont cotés sur la place NYSE Euronext Paris, compartiment A. L’Oréal fait partie des sociétés du CAC 40.

Le groupe s’est donné pour mission d’offrir le meilleur de l’innovation cosmétique aux femmes et aux hommes du monde entier dans le respect de leur diversité.

Avec 27 marques internationales d’origines culturelles diverses et présentes dans tous les canaux de distribution, L’Oréal peut aller à la rencontre des aspirations de tous les consommateurs quels que soient leurs origines, leurs habitudes de beauté ou leurs niveaux de revenus. Les équipes de L’Oréal conçoivent de nouveaux produits dans tous les métiers de la cosmétique : les soins du cheveu, la coloration, les soins de la peau, le maquillage et les parfums.

Le Groupe a su, au cours de ses 100 premières années d’existence, séduire près d’un milliard de consommateurs soit environ 15 % de la population de la planète. Avec l’accélération de la mondialisation, la mission de L’Oréal s’élargit : fort de ses positions internationales et de sa puissance d’innovation, le Groupe a pour ambition de conquérir près d’un milliard de nouveaux consommateurs dans les 10 ou 15 prochaines années.

La Société L’Oréal exerce une fonction de holding et de coordination stratégique, scientifique et industrielle du Groupe dans le monde. L’essentiel des filiales a un rôle de commercialisation des produits fabriqués par les usines du Groupe. La Société L’Oréal possède la totalité du capital de la très grande majorité de ses filiales. En parallèle, L’Oréal S.A. qui a son siège en France y exerce une activité commerciale spécifique à ce marché.

2012 a été une bonne année pour L’Oréal sur de nombreux plans. Le Groupe a réalisé une forte croissance de son chiffre d’affaires et a démontré une fois encore sa capacité à surperformer le marché de la beauté, et à gagner des parts de marché y compris sur les marchés plus difficiles de l’Europe de l’Ouest et des Etats-Unis. 2012 a été également un très grand cru d’innovations – parmi les plus belles de l’industrie – dans chacune des Divisions et des grands métiers.

2012 marque aussi une étape historique dans l’accélération de l’internationalisation du Groupe, puisque les Nouveaux Marchés deviennent la première zone géographique.

Enfin, les résultats et le cash-flow sont en très forte progression, et confirment la puissance du modèle économique de L’Oréal.

Présentation du marché cosmétique

Le marché cosmétique mondial est un marché d’environ 180 milliards d’euros en prix nets fabricants. Au cours des quinze  dernières années, sa croissance annuelle moyenne est estimée à 4,3 % environ. En croissance forte et régulière, ce marché est aussi particulièrement solide et résilient : au plus fort de la crise économique mondiale de 2008-2009, il a continué à progresser de près de + 3 % en 2008 et + 1 % en 2009, pour repartir à la hausse dès 2010. Sa croissance a été de + 4,6  % en 2011 et + 4,6 % en 2012. Parce que le monde aura toujours besoin de beauté, le marché cosmétique mondial a un avenir prometteur.

Sous les effets conjugués de l’accroissement démographique, de l’urbanisation, du progrès des infrastructures et de la croissance du PIB mondial, la population ayant accès aux cosmétiques modernes pourrait croître de 50 % dans les vingt années à venir, portée par l’émergence rapide de la classe moyenne dans les Nouveaux Marchés.

Travail à faire

A l’aide de l’annexe :

1. Expliquer la position de L’Oréal sur le marché des cosmétiques.
2. Caractériser le marché boursier où sont cotés les titres L’Oréal.
3. Définir le CAC 40.
4. A partir des cours de mai 2012 à mai 2013, calculer la rentabilité mensuelle moyenne et estimer le risque de l’action L’Oréal. Commenter les résultats obtenus.
5. Calculer la rentabilité d’une action acquise le 31/12/2011 et cédée le 31/12/2012 et la rentabilité financière au 31/12/2012. Commenter.
6. Calculer la rentabilité d’une action acquise le 31/05/2012 et cédée le 31/05/2013.
7. Apprécier l’évolution des bénéfices nets par action (BNA) et du PER de 2012 à 2014.
8. Calculer :

• la valeur financière de l’action L’Oréal à partir de la valeur moyenne des dividendes de 2012 à 2014 ;
• la valeur de l’action L’Oréal par le modèle de Gordon Shapiro ;
• la valeur de rendement de l’action L’Oréal à partir de la valeur moyenne du BNA (Bénéfice net par action) de 2012 à 2014 :
• la valeur de l’action L’Oréal par la méthode du PER (Price Earning Ratio) sur la base du résultat moyen de 2012 à 2014.

Indiquer les limites de ces évaluations.

1. Analyser la politique de distribution des dividendes de L’Oréal au regard du rendement et du taux de distribution.
2. Si, au lieu de payer 1 392 millions de dividendes, L’Oréal avait conservé la totalité de son résultat net, quel aurait été l’impact sur le compte de résultat et le bilan à la fin 2012 ?
3. Après avoir défini une OPA, indiquer si L’Oréal peut faire l’objet d’une telle opération.
4. Présenter différentes stratégies de défense contre une OPA hostile.

Annexes

Annexe 1 : Cotations du titre

Les dernières cotations mensuelles en euros du titre L’Oréal sont les suivantes :

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