Comment Elon Musk compte-t-il améliorer le monde ?

PARTIE 1 : DECISION D’INVESTISSEMENT

1) Introduction

cf. polycopier

L’inflation ne modifie pas la valeur. Un euro vaut plus maintenant que dans 1 an : parce que l’on peut le placer dans un placement sans risque.

Cf. page6  Les 7 idées de la finance 

Valeur nette actuelle (VAN)= idée très forte

2) Le Cash Flow net

Autre appellation :

• free cash flow pour l’entreprise
• flux net de trésorerie

L’investissement initial

• acquisition d’immobilisation incorporelle ou corporelle

• on peut avoir des charges (net d’impôts) ou une économie d’impôts. Les charges réduisent l’impôt.

Ex : si dans un exercice on nous dit : immobilisation corporelle à 1 000 000€ avec un amortissement sur 5ans, avec des frais d’études de 30 000€, un taux d’imposition = τ =1/3. Alors l’investissement initial n’est pas de 1 000 000€ mais de :

Immo Corp. + 30 000 (1 – 1/3)= 1 020 000

1000 000 + 30 000 (1 – 1/3)= 1 020 000

Il faut enlever l’impôt.

• Variation du fond de roulement : si le jour de l’examen le taux d’impôt n’est pas précisé il faut le mettre à 1/3

Imaginons une immobilisation corporelle qui se trouve dans un patrimoine. Valeur du terrain= 1000€ il n’est pas pris en compte dans l’investissement initial puisqu’il est décaissé (il n’a été pris en compte dans aucun autre projet), il est compté une fois dans le projet à venir.

Profit

• La valeur résiduelle

C’est la valeur probable de négociation des immobilisations corporelles à la fin de la durée de vie du projet.

Durée de vie d’un projet d’investissement est décomposée en périodes annuelles et on suppose que tout les flux monétaires annuels ont lieu à un instant unique : la fin de l’année.

 Ex : dans l’énoncé il est dit début 2012, il faut donc comprendre fin 2011

Cf. Keynes/Fisher

Exemple : Fin 2010 on a :

Un investissement: immobilisation corporelle 1 500 000€ avec un amortissement linéaire sur 15ans.

Une durée de vie du projet d’investissement : de 10ans (fin 2020 c’est fini)

En fin 2020, je regarde l’actif du bilan :

Immob corp – amortissement cumulés = 1 500 000 – 1 000 000

VCN (valeur comptable nette) = 500 000 (probable)

Dans 10 ans quel sera le prix de cession envisagé ?

La valeur résiduelle VN = VCN = 500 000

Sur cette rentrée d ‘argent il n’y a pas d’impôts.

Règle : Si la durée de vie du projet est inférieure à la durée de l’amortissement de l’immobilisation corporelle, il y a une valeur résiduelle.

Si on ne donne pas la valeur résiduelle alors elle est égale à VCN (valeur comptable nette)

• Le cash flow net

Ils correspondent à tous les flux rencontrés. Cf. Tableau page 2

Emplois= sortie d’argent

Ressources= entrée d’argent

Situation, on est dans une entreprise représentée par le bilan suivant (voir page 9): c’est le profit généré par l’entreprise.

Au passif on a un contrat avec des actionnaires (capitaux propres) et avec des banques obligataires (dettes financière nette)

Prévision pour l’année t :

Je vais faire des prévisions pour emplois et ressources à travers un tableau de prévision :

∆ FR =   ∆ BFR  + trésorerie

Déterminer le profit à partir de l’actif est impossible.

Cf. Gordon Shapiro

Le Free cash flow pour l’entreprise c’est le profit

= free cash flow pour les actionnaires + free cash flow pour les créanciers financiers

Le FCF t pour les actionnaires = dividendes des annuités Div t

Div t = [ ( Enc t – Dec t) – Int t – Imp t] + ∆ Emp t - ∆ Inv t - ∆ BFR t

Div t = ( résultat net t + Dot t) + ∆ Emp t - ∆ Inv t - ∆ BFR t

        CAF previsionnel

Div t = résultat d’expt t . (1 – τ) – Int t (1- τ) + Dot t + ∆ Emp t - ∆ Inv t - ∆ BFR t

Le FCF t pour les créanciers = Int t . (1- τ)  -  ∆ Emp t

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