Choix d’investissement et de financement

Choix d’investissement et de financement :

Investissement :

• Réel => structure financière : - Capitaux propres

• Dette financières

• Financières => - obligations

                                          - Actions[pic 1][pic 2][pic 3][pic 4][pic 5][pic 6]

1 - VAN :

                 T0           T1               T3        T4                                           Tn

                 I0            Cf1            Cf2       Cf3                                        Cf4

Cf = Cash flow d’exploitation

 - On ne peut pas comparer des montants sur des périodes differentes, donc on precede à l’actualisation. C’est-à-dire on cherche par exemple la valeur du Cf1 à la periode T0 ( I0)

Cf1 = CF1/1+r   ;    Cf2 = Cf2/(1+r)² ; ……..

 - c’est la difference entre le montant d’investissement et l’ensemble des CFs.

VA = ensemble CF/(1+r)^t => valeur actualisée

VAN = VA – I0

Van = ens CF/(1+r)^t – I0

I0 = investissement de départ + BFR de départ

-r = taux d’actualisation ; taux exigé par les investisseurs ; et on deux catégories d’investisseur : - actionnaires : la on parle de rc ( cout de capitaux – ROE ) ;  - créanciers : et là on parle du rd.

• Actionnaires : rc : CP/CP+DF
• Créanciers : rd : DF/CP+DF

=> cout moyen pondéré du capital : CMPC = rc* CP/CP+DF * rd (1-t) * DF/CP+DF =🡺 r de la formule de la VAN

(1-t) : la dette permet une economie d’impôt : c’est le taux de l’IS

Si VAN > 0 🡺 projet accepté ; sinon rejeté

2 – EVA : Aconomic value added

On a un bilan :       r >                            [pic 9][pic 10][pic 11]

                  Ra [pic 12]

EVA = ( ra – CMP ) * AE

3 – TRI : taux de rentabilité interne

C’est le taux qui annule la VAN, le cout max que le projet peut supporter pour qu’il soit rentable

VAN = ens CFt/ (1+r*)^t – I0 = 0

r*= TRI

r>r* => VAN<0

r<r* => VAN>0

calcul :

 r1 = 10% --------------🡪 VAN 1 > 0

r* --------------------------🡪 VAN = 0

r2 = 60 % -----------------🡪 VAN 2 < 0

r1-r*         = r2 – r*[pic 13]

van 1 – 0      VAN 2 – 0[pic 14]

4 – IP : indice de profitabilité

On a VAN = VA – I0        ;      IP = VA / I0  =  I0+VAN/ I0

                                                  IP = 1+ VAN/I0 > 1

Avec VA = VAN + I0

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