Les actions à long terme.

SEEDS FINANCE SA

41 avenue de la Grande Armée 75016 Paris

Tél. : +33 (0)1 75 44 96 00 / Fax. +33 (0)1 75 44 96 29

RCS PARIS B 441 81 674 – APE 741G

Société de conseil en investissements financiers enregistrée sous le n°D003806 auprès de la CNCIF, association agréée auprès de l'Autorité des Marchés Financiers

Mercredi 1erAvril 2009

Des repères historiques pour l’investissement en actions

Une étude sur données longues 1871-2008

Cyril Blesson - Directeur Recherche Economique et Institutionnelle T : 01 75 44 96 14 : cblesson@seeds-finance.com

Mickaël Clévenot- Economiste T : 01 75 44 96 15 : mclevenot@seeds-finance.com

· Notre étude sur les données longues (1871-2009) du S&P 5001, confirme que l’investissement en actions ne

peut être dissocié de l’horizon d’investissement. Ce dernier dépend de la position dans le cycle de vie de chaque

épargnant individuel ou du passif (et de la réglementation) de chaque type d’investisseurs institutionnels.

· Sur le plan plus conjoncturel, les marchés boursiers font face à plusieurs vents contraires à horizon de 5 ans :

recul structurel de l’endettement dans les pays anglo-saxons impliquant une croissance macroéconomique affaiblie

et plus volatile, mais aussi un reflux attendu des insoutenables ROEs (rendements sur fonds propres) à 15%.

Toutefois, les prix actuels constituent des points d’entrée favorables pour des investisseurs à horizon

lointain, à condition de tolérer les stop & go des années qui viennent.

· Mais puisqu’il s’agit d’un investissement à long terme plusieurs points méritent d’être examinés sur la base de

nos données de très longue période :

I. Quelles périodes de détentions permettent statistiquement de s’assurer de plus values réelles?

II. De l’importance des dividendes réinvestis

III. Le match actions/obligations sans risque

IV. Les valorisations actuelles sont-elles attractives ?

1

Les résultats issus du S&P 500 ne sont pas forcément extrapolables aux autres pays, selon une étude E. Dimson, P. Marsh & M.

Staunton : « Irrational optimism »

Depuis 1871, le S&P 500 a connu plusieurs

phases durables de marchés baissiers ou

stagnants. Une simple analyse graphique

suffit pour remarquer que l’adage selon

lequel « sur 10 ans on réalise toujours des

plus values en bourse » n’est pas valide.

Les investisseurs de la période 1999-2009

l’ont réappris à leurs dépends !

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I. Quelles périodes de détentions permettent statistiquement de

s’assurer de plus values réelles (c.a.d de gains en capital diminués

de l’inflation des prix à la consommation) ?

-45

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0 5

10

15

20

25

30

35

1872

1876

1880

1884

1888

1892

1896

1900

1904

1908

1912

1916

1920

1924

1928

1932

1936

1940

1944

1948

1952

1956

1960

1964

1968

1972

1976

1980

1984

1988

1992

1996

2000

2004

2008

2 ans

5 ans

10 ans

S&P 500, plus ou moins values réelles (cad diminuées de l'inflation des prix à la

consommation), %

Date d'échéance du placement

Durée de détention

Source

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