La marche au hasard

Puisque cette nouvelle information est aléatoire et indépendante des informations

passées, les variations des cours qui en résultent sont totalement aléatoires et indépendantes

des variations passées. C’est ce que Fama (1991) appelle la marche au hasard.

b. Forme semi-forte de l’efficience

La forme semi-forte de l’efficience du marché suggère que le prix des actifs financiers

incorpore toutes les informations publiques disponibles concernant ces actifs. Ces

informations ne sont pas constituées, uniquement, d’historique des prix passés, mais aussi les

publications financières des sociétés, les annonces des bénéfices, des dividendes, les études

réalisées par les analystes financiers..etc.

Dans un marché efficient au sens semi-fort, l’information publique disponible ne peut

pas servir à prévoir les fluctuations des prix futurs puisqu’il n’y a aucun décalage temporel

entre le moment où l’information est devenue publique et le moment où celle-ci est intégrée

dans les cours.

c. Forme forte de l’efficience

L’hypothèse de marché efficient à la forme forte suggère que le prix actuel sur le

marché intègre entièrement l’information connue, publique et privée diffusée à l’ensemble du

public.

Par conséquence, sur un marché efficient au sens fort, aucun investisseur, y compris

les initiés, ne peut battre le marché et réaliser des gains anormaux. Selon la forme forte

d'efficience, quand les personnes disposant d'informations privées effectuent certaines

opérations qui sont repérables par les autres opérateurs, elles agissent comme un signal

informant tout le marché qu'un événement particulier est attendu.

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CHAPITRE I : Biais de comportements chez les investisseurs le cas tunisien

Pour plus de trente ans, cette hypothèse d’efficience des marchés (EMH) a été la base

des différents travaux en finance de marché. Ses hypothèses ont fait l’objet de plusieurs

travaux théoriques et empiriques permettant ainsi d’augmenter sa pertinence et robustesse.

D’ailleurs, Jensen (1978) a affirmé de manière catégorique qu’« aucune des propositions

énoncées par la science économique n’a trouvé un support empirique aussi massif ».

La théorie de l’efficience demeure valide

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