La crise des subprimes

La crise des subprimes

Rapport

Patrick Artus,

Jean-Paul Betbèze,

Christian de Boissieu

et Gunther Capelle-Blancard

Commentaires

Olivier Garnier

Jean-Hervé Lorenzi

Compléments

Michel Aglietta, Patrick Amis, Nicolas Couderc,

Jézabel Couppey-Soubeyran, Michel Crouhy,

Olivier Godechot, Sonia Ondo Ndong, Hubert Reynier,

Sandra Rigot, Sophie Sotil-Forgues et Laurence Scialom

© La Documentation française. Paris, 2008 - ISBN : 978-2-11-007357-0

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Réalisé en PAO au Conseil d’Analyse Économique

par Christine Carl

LA CRISE DES SUBPRIMES 3

Introduction ............................................................................................ 5

Christian de Boissieu

RAPPORT

La crise des subprimes....................................................................... 7

Patrick Artus, Jean-Paul Betbèze,

Christian de Boissieu et Gunther Capelle-Blancard

Principales propositions ............................................................................ 7

Chapitre 1. Les facteurs à l’origine de la crise ....................................... 11

1. Une situation macroéconomique instable ..................................... 12

2. Des dysfonctionnements microéconomiques ................................ 27

3. Des pratiques financières à haut risque ......................................... 35

4. Conclusion ..................................................................................... 61

Chapitre 2. Le déroulement de la crise et ses effets ................................ 63

1. Le déroulement de la crise ............................................................ 65

2. Les effets à moyen terme ............................................................... 83

3. Conclusion ................................................................................... 102

Chapitre 3. Les interventions pour endiguer la crise ............................ 103

1. Défendre la solvabilité des emprunteurs ..................................... 103

2. La politique monétaire ................................................................ 106

3. La question du prêteur en dernier ressort .................................... 112

Chapitre 4. Améliorer la gouvernance financière ................................. 119

1. Un meilleur fonctionnement des agences de notation ................. 120

2. Leçons de la crise pour la réglementation prudentielle

des banques.................................................................................. 126

3. Autres recommandations concernant la régulation financière .... 131

Annexe ................................................................................................... 135

Sommaire

4 CONSEIL D’ANALYSE ÉCONOMIQUE

COMMENTAIRES

Olivier Garnier ..................................................................................... 143

Jean-Hervé Lorenzi ............................................................................ 151

COMPLÉMENTS

A. Les mesures de risque et leurs limites.................................. 155

Michel Crouhy

B. Mark to market, mark to model

et mark to make believe .................................................................. 163

Patrick Amis et Sophie Sotil-Forgues

C. Titrisation, incitations et transparence .................................. 191

Nicolas Couderc

D. Les bonus accroissent-ils les risques ? ............................... 203

Olivier Godechot

E. Bâle II face aux leçons de la crise des subprimes ............. 219

Jézabel Couppey-Soubeyran

F. Le rôle spécifique des hedge funds

dans la transmission du risque systémique :

une contribution au débat réglementaire ................................... 229

Michel Aglietta et Sandra Rigot

G. La débâcle de Northern Rock : un cas d’école .................... 247

Sonia Ondo Ndong et Laurence Scialom

H. La régulation financière internationale

et

...