La crise des subprimes

Causes et conséquences

de la crise des subprimes

La crise des subprimes s’est propagée avec une telle rapidité à tous les

secteurs de la finance et de l’économie réelle qu’il est difficile de ne retenir que

l’enchainement des événements pour en raconter l’histoire et tâcher d’en prévoir la

fin. De toute évidence, les conditions d’un embrasement généralisé étaient réunies

de longue date. Pourtant, certains ont tôt fait d’interpréter la fulgurance de cette

pandémie comme la preuve que le libéralisme politique et économique était arrivé au

bout de ses contradictions. Là où les premiers ne voient qu’une spirale de révision à

la baisse des anticipations collectives qui signale une tendance dépressive, les

seconds y perçoivent la démonstration d’un retour violent de l’histoire. Tous

aboutissent à peu près au même mot d’ordre sinistre : vous qui entrez dans le

troisième millénaire, abandonnez tout espoir !

Nous pensons qu’il convient d’essayer de décrypter cette crise de l’intérieur et

de tâcher de l’interpréter sans parti-pris idéologique mais en adoptant une attitude

objective fondée sur l’analyse des événements et des convictions des acteurs afin

d’en tirer quelques conclusions sur les nouvelles valeurs, normes et stratégies que

cette crise pourrait faire éclore.

Les origines de la crise sont aujourd’hui assez bien connues : il s’agit de

l’explosion d’une bulle immobilière aux Etats-Unis alimentée par des pratiques de

financement très critiquables puisqu’accordé à des ménages dont les capacités

(voire même la volonté) de rembourser étaient douteuses. Lorsque le marché

américain de l’immobilier s’est retourné à partir de 2006, ces crédits sont apparus

comme toxiques entraînant des pertes importantes. Jusque là rien d’anormal, il

s’agissait de purger des excès et tous les observateurs reconnaissaient que c’était le

propre des marchés d’exagérer et de corriger. Mais le cours des événements a vite

dérapé et la crise a pris une nouvelle tournure faisant apparaître des défauts

structurels tant au niveau des équilibres internationaux que dans la manière dont la

finance s’était développée au cours des années précédentes.

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