La Crise Des « Subprimes » : De La Crise Financière à La Crise économique

La crise financière s'est amorcée en 2007 aux États-Unis sur le marché

des prêts hypothécaires aux emprunteurs les plus risqués (prêts subprimes).

Elle s’est progressivement étendue à l’ensemble des marchés financiers

et a fini par atteindre l’économie réelle à la fin de l’année 2008.

Cette crise traduit une sous-évaluation fondamentale du risque au début

des années 2000 par les institutions financières, les investisseurs, les régulateurs

et les agences de notation. Cette sous-évaluation a été nourrie par une

stabilité apparemment accrue des évolutions macroéconomiques (croissance

et inflation), par le développement de nouveaux produits financiers,

destinés à mieux répartir le risque dans l’ensemble du système financier

mais conduisant in fine à en perdre la trace, ainsi que par une régulation

fragmentée, à la fois au plan international et au sein des États, notamment

aux États-Unis. Cette sous-estimation du risque a conduit à une hausse gé-

nérale de l’endettement, de plus en plus tourné vers des emprunteurs risqués,

un contrôle de plus en plus lâche et des hausses auto-entretenues des

prix des actifs financiers et immobiliers. Sur nul autre marché ces dérives

n’ont été aussi présentes que sur le marché des subprimes: il n’est donc pas

étonnant que ce soit là que les premières failles soient apparues, servant de

déclencheurs à la crise.

La crise financière s’est transmise à l’économie réelle par trois canaux principaux.

D’abord, la crise financière a entraîné une crise de confiance qui

touche l’ensemble des agents économiques : les banques hésitent à se prê-

ter entre elles, tandis que les ménages, par crainte du chômage, accroissent

leur épargne de précaution. Ensuite, l’accès au crédit est devenu plus coû-

teux et difficile : les prêteurs, confrontés à un risque de défaut accru, font

payer plus cher les emprunteurs, voire refusent de leur prêter. Restriction de

crédit et crise de confiance ont un impact particulièrement négatif sur l’investissement

des ménages et des entreprises. Enfin, la baisse de demande

entraîne une contraction du commerce mondial, propageant la crise à l’ensemble

de l’économie mondiale.

En retour, la dégradation de l'économie réelle entretient la crise financière.

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