Dérivés De Crédit

VI/ Les dérivés de crédits

Ces dérivés sont apparues dans les années 90 d’abord aux USA, et ont connu une forte croissance. Ils offrent en fait des paiements liés aux risques de crédit du sous-jacent. Lorsqu'il n'y avait pas de marchés secondaire pour les prêts, il était impossible pour une banque de sortir de son bilan les crédits risqués. Absence de marché secondaire ne permettait pas de se garantir contre les risques de défaut.

Les dérivés de crédit vont permettre de vendre le risque de crédit (incapacité à rembourser le pret) portant sur une créance tout en continuant d'inscrire cette créance à son bilan. L’acheteur du risque n’achète que le risque et il ne supporte donc ni le financement du prêt ni le risque de taux (variations du taux) lié a la créance.

1°) Les options de crédit

Fonctionnent sous le principes de l'option

Par exemple, un acheteur d'un million d'euros d'obligation d'une entreprise peut craindre que le ralentissement du marché pour les produits de cette entreprise conduise les agences de notations à dégrader la note des obligations de l'entreprise en question, d'où une baisse de leur



prix et une perte pour l'acheteur. Il peut acheter l'option de vendre ces obligations a un prix d'exercice donné par exemple au prix du marché au moment ou il les achète

On peut également relier le paiement à un changement de l’écart entre le taux d’intérêt (Spread). Exemple si une entreprise est noté Baa et veut émettre des obligations dans 3 moins et veut payer l'écart actuel entre ses obligations et des obligations sans risque, écart de 1%. Si elle craint un élargissement de l'écart, elle peut acheter une option qui remboursera la différence de coût lorsqu’elle émettra ses obligations. Par exemple si l'écart augmente de 1%, elle recevra 100 000€ (1% de 10 millions) et cela couvrira l'augmentation des intérêts qu'elle devra payer aux acheteurs de ses obligations.

2°) Les swaps de crédit

Ils sont utilisés par les banques pour diversifier leur portefeuille de crédit sans sortir de leur spécialisation/créneau de clientèle habituel.

Prenons deux banques: une spécialisée dans les prêts au secteur agricole et une autre spécialisée dans le crédit du secteur industriel. Chacune à un risque particulier. Elles peuvent acheter chacune une part de revenu liée au porte-feuille de l'autre, c'est donc un swap de crédit (échange de paiement a échoir sur des ensemble de crédit en cours) chaque banque diversifie les risques mais reste spécialisée dans son domaines de compétence

3°) Crédit de défaut swap (CDS)

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