Efficacité Et Rôle Dans Le Développement Financier

INTRODUCTION

Dans le passé, deux opinions divergentes se sont affrontées sur

l’importance du système financier dans la croissance économique.

Certains économistes comme Goldsmith (1969) et McKinnon (1973)

ont défendu l’idée selon laquelle le développement financier avait un

impact positif sur la croissance, en démontrant les liens étroits qui

pouvaient exister entre ces deux concepts dans certains pays. Leur

argument était que les services fournis par les intermédiaires

financiers, tels que la mobilisation de l’épargne, l’évaluation des

projets, la gestion des risques, et la facilitation des transactions sont

essentielles à l’innovation technologique et au développement

économique. Toutefois, d’autres économistes comme Robinson (1952)

et Lucas (1988) ont soutenu que cette relation de causalité n’était pas

aussi sûre. Pour ces derniers, le développement financier résulte du

développement économique. Comme le disent Gurley et Shaw (1955),

il est vrai que le développement est associé à des questions

d’endettement dans le système économique d’une part et à

l’accumulation des actifs financiers d’autre part. Il est aussi

accompagné par l’institutionnalisation de l’investissement et de

l’épargne qui diversifient les canaux pour les flux de fonds prêtables

et augmentent ainsi la diversité des engagements financiers.

Cependant, on ne peut pas non plus occulter le rôle des systèmes

financiers dans le financement du développement. C’est ce point que

défend Levine (1997) dans « Financial development and economic

growth : views and agenda ». Celui-ci soutient que le fonctionnement

des systèmes financiers est fondamentalement lié à la croissance

économique. Les pays dotés de grandes banques et de marchés

financiers actifs croissent dans le long terme plus rapidement, même

lorsque l’on contrôle les autres facteurs sous-jacents à la croissance

économique. Les systèmes financiers représentent une caractéristique

fondamentale du processus de développement économique.

L’importance des coûts d’acquisition d’information et de transaction

suscite la création d’institutions et de marchés financiers. On peut

donc penser que ces derniers apparaissent pour améliorer les

problèmes créés par les frictions informationnelles et

transactionnelles. En ce sens, les institutions et marchés financiers

facilitent l’allocation des ressources à travers le temps et l’espace dans

un environnement incertain, et donc la croissance économique. En

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effet, cinq fonctions basiques peuvent être associées aux systèmes

financiers et pourraient expliquer le fait que le développement

financier favorise la croissance. Ce sont :

La facilitation de la couverture, de la diversification et de la

gestion des risques,

L’allocation des ressources,

Le contrôle des agents dans la gestion des compagnies,

La mobilisation de l’épargne,

La facilitation de l’échange des biens et services,

Ces fonctions se révèlent également des canaux de transmission des

effets positifs du développement financier au développement

économique. Cette déduction s’explique de manière spécifique dans

les différents cas. Pour ce qui est du premier point, en présence

d’informations spécifiques et de coûts de transaction, les marchés

financiers peuvent faciliter la couverture et la gestion des risques.

Dans le cas du risque de liquidité par exemple, celui-ci apparaît du fait

de l’incertitude dans la conversion des actifs financiers en valeur

liquide. L’asymétrie d’information et les coûts de transaction peuvent

inhiber la liquidité et intensifier ce risque. Or si le système financier

ne fournit pas cette liquidité aux investissements de long terme,

certains projets d’investissement à rendement élevé sont susceptibles

de ne pas voir le jour. Par ailleurs, il peut être très coûteux pour des

individus d’observer des chocs. De ce fait les marchés financiers, en

facilitant les échanges entre les participants diminuent le risque de

liquidité. Plus spécifiquement, les banques offrent des dépôts liquides

aux épargnants et proposent une combinaison d’investissements à

rendement bas pour satisfaire les demandes de dépôts et des

investissements à rendements élevés, mais illiquides. En fournissant

des dépôts de court terme et en choisissant

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