50 Ans De Finance.

1951, b. Graham, l. Dodd : il existe une structure financière optimale qui est cependant indéterminée

1952, H. Markovitz : théorie du portefeuille. Intérêt de la diversification qui réduit le risque pour une même rentabilité

1956, J. Lintner : les dirigeants ont un niveau cible de distribution de dividendes

1958, M. Miller, F. Modigliani : en l’absence d’impôt, il n’y a pas de structure financière (endettement net/capitaux propres) optimale, ni de politique de distribution optimale

1958, J. Tobin :

• Introduction de l’actif sans risque

• Théorème de la séparation entre la détermination du portefeuille de marché et le choix des portefeuilles de marché et le choix des portefeuilles par les investisseurs

1961, G. Donaldson : le niveau d’endettement dépend des anticipations de flux futurs

1963, M.Miller, F. Modigliani : l’existence de l’impôt sur les sociétés conduit à privilégier l’endettement

1964, W. Sharpe, J. Mossin, J. Lintner : CAPM (méthode d’evaluation des actifs financiers)

• Aucun portefeuille ne peut battre « le marché »

• Le bêta (β) apparaît

• Les rentabilités des actions ne sont liées entre elles que par une relation commune à un actif de base « le portefeuille de marché »

1970, 1991, E. Fama : efficience des marchés

1972 et 1973, F. Black, M. Scholes :

• Formule d’évaluation des options sur actions

• Application de la théorie optionnelle à la valorisation de l’entreprise

1974, R. Merton : evaluation des options sur actions versant des dividendes

1976, S. Ross : arbitrage pricing theory apt

1976, M. Jensen, W. Meckling: théorie de l’agence (ou des mandats): conflits entre actionnaires, créanciers, dirigeants et modes de resolution par l’endettement, les stock-options

1977, M. Miller : la valeur d’une firme est la même quelle que soit sa structure financière compte tenu de la fiscalité des investisseurs et de celles des groupes

1977, S. Ross :

• Théorie du signal : certaines décisions de politique financière sont prises pour rompre l’asymétrie d’information entre dirigeants et investisseurs

1979, J. Cox, S. Ross, M. Rubinstein : modèle binomial d’évaluation des options

1980, S. Grossman, S. Stiglitz – 1985, W. Debondt, R. Thaler :

• Inefficience des marches

• Finance comportementale

1983, M. Garman, S. Kolhagen : evaluation des options sur devises

1984, S. Myers : théorie du peckingorder en matière de choix de financement

Réflexions sur les interactions entre les choix

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