Modele Du Marché

Les hypothèses relatives aux actifs financiers sont :

• H 1 : Tout investissement est une décision prise dans une situation de risque : le return

d’un actif financier pour toute période future est par conséquent une variable aléatoire,

dont on fait l’hypothèse qu’elle est distribuée selon une loi normale. C'est-à-dire une

distribution symétrique stable entièrement définie par les deux paramètres :

E(Ri)= espérance mathématique de return4

δ(Ri)= écart-type de la distribution de probabilité du return

avec R le taux de rentabilité associé à l’actif financier i

La distribution de probabilité du return est :

 Soit une distribution de probabilité objective, établie à partir de fréquences

relatives des returns observés dans le passé

 Soit une distribution de probabilité subjective.

• H 2 : Les returns des différents actifs financiers ne fluctuent pas indépendamment les

uns des autres : ils sont corrélés ou, ce qui revient au même, ont des covariances non

nulles. δ
,  ≠ 0

Cov(


, 

 ≡

ρij 
 δ
 ≠ 0

Où ρij est le coefficient de corrélation des returns des actifs i et j.

Les hypothèses relatives au comportement des investisseurs sont :

• H 3 : Le comportement de tous les investisseurs est caractérisé par un degré plus ou

moins prononcé d’aversion vis-à-vis du risque. Ce dernier est mesuré par l’écart-type

de la distribution de probabilité du return.

• H 4 : Les investisseurs sont rationnels : bien que leur fonction de préférence soit

purement subjective, ils opèrent, en référence à celle-ci, des choix strictement

transitifs.

4 Le

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