Fusion Et Acquisition dans les secteurs d'activités

On observe régulièrement des op° de concentration dans les secteurs d’activité, ces op° ont surtout été développés ds des secteurs tels que : l’industrie pharmaceutique, le secteur bancaire, les télécommunications, l’automobile, le secteur de l’énergie, les op° de regroupements pvt être liés à la mondialisation des marchés, la recherche d’1 taille critique, la volonté de réaliser des synergies.

Nous distinguerons 3 parties :

- Les fusions

- Les op° d’acquisition par la constitution de holdings

- Les offres publiques d’acquisition

I/ Les fusions

A. Présentation

1) Déf et typologie

On entend par fusion, la réunion de plusieurs E en 1 seule entité ; les fusions pvt être conduite de façon ≠ :1 rapprochement amical, 1 acquisition hostile, 1 acquisition négociée.

On distingue 4 types de fusions :

- fusion horizontale : il s’agit de regrouper des stés évoluant sur 1 même segment d’acté ;

- fusion verticale : il s’agit d’intégrer 1 sté développant 1 acté amont ou 1 acté aval par rapport aux actés de la sté initiatrice ;

- fusion concentrique : rapprochement d’E de métiers complémentaires ;

- fusion conglomérale : rapprochement d’E qui exercent des actés totalement ≠.

2) L’analyse économique

D’un point de vue économique, les fusions pvt s’expliquer de la façon suivante :

- ↗ de l’efficacité grâce aux éco d’échelle et effets de synergie;

- Volonté d’obtenir 1 pvr significatif de marché ;

- Action disciplinaire du marché financier (la sté cible subit une décote du fait de sa mauvaise gestion)

- Réponse à des modifications de l’envt (chocs énergétiques, nécessaires innovations technologiques, dérèglementation de certains marchés…)

3) Les motivations stratégiques

Cf. tableau motifs stratégiques

Offensifs

(exploitation ou valorisation des caractéristiques de la cible) Défensifs

(réaction pr maintenir ses positions) Recherche de synergie de coûts

Croissance du pvr de domination et d’influence :

- Pr renforcer le pvr de la firme auprès des autres acteurs du marché ;

-

B. Mise en place des fusions acquisitions

1) L’analyse financière

Le nb important de fusions peut s’expliquer par la faiblesse actuelle des taux d’î. Ainsi, la sté initiatrice peut mobiliser des ressources peu coûteuses.

Le choix de la cible n’est naturellement pas réalisé au hasard, le moment idéal pr l’absorption est de profiter d’1 dévalorisation de la cible.

Ainsi, la fusion sera réalisée pr corriger les inefficacités managériales observées au niveau de la cible.

Enfin, 1 op° de croissance externe peut être motivée par le fait qu’elle présente 1 meilleure rentabilité que les investissements de croissance interne.

2) Les différentes formes de fusion

On distingue 2 types de fusion :

 La fusion absorption

Fusion au terme de laquelle la sté absorbée disparaît. La totalité de son patrimoine est transmis à la sté absorbante. Les nécessaires sont les suivantes :

- ↗ de K chez l’absorbante

- échange de titres : les actionnaires de l’absorbée sont rémunérés en actions de l’absorbante

- transmission du patrimoine de l’absorbée vers l’absorbante

- dissolution de l’absorbée

 La fusion par apports ou fusion réunion

Op° au terme de laquelle les stés concernées disparaissent au profit d’une nouvelle entité créée à cet effet. Les op° nécessaires sont les suivantes :

- constitution de la nouvelle entité

- échange de titres entre les actions de l’une des stés et ↗ de K correspondante

- dissolution des stés avant fusion

Pr ces 2 types de fusion, les effets st les suivants :

- la répartition du pouvoir de contrôle est modifiée ;

- pr les dirigeants, le pvr managérial est structuré différemment, il faut notamment supprimer certains postes en doublon ;

- pr les salariés, le dt du T prévoit 1 transfert ss modif des cts, il est possible cpdt de proposer des modifs substantielles, ds la pratique, les fusions s’accompagnent svt d’op° de restructuration (licenciements)

Enfin, la fusion nécessite 1 refonte des systèmes et procédures en place (contrôle interne, SI, valeurs communes…).

C. Les conséquences des des op° de fusion pr les actionnaires

Lorsqu’1 op° de fusion est bien gérée, elle doit engendrer 1 création de valeur qui doit être partagée équitablement entre les 2 groupes d’actionnaires (act. de la sté initiatrice & act. de la cible). Pr mesurer cette création de valeur, on peut utiliser 3 types d’outils :

- Le suivi du BPA ;

- Les méthodes d’évaluation

- Les méthodes d’évaluation

- Les méthodes d’évaluation ;

- L’utilisation du critère EVA : il s’agit d’apprécier la création de valeur avant et après fusion, pour chacun des groupes d’actionnaires

1) Le suivi du

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