La Théorie De L'agence

Introduction

I- La relation d’agence

II- Les conflits d’intérêts

III- Les coûts d’agence

IV- La théorie d’agence

V- Les limites de la théorie d’agence

ConclusionI/ La relation d’agence

La définition la plus classique d'une relation d'agence

est donnée par Jensen et Meckling, dans un article de

1976 : "Nous définissons une relation d'agence

comme un contrat par lequel une (ou plusieurs)

personne (le principal) engage une autre personne

(l'agent) pour exécuter en son nom une tâche

quelconque qui implique une délégation d'un

certain pouvoir de décision à l'agent". « Theory of

the firm: managerial behavior, agency cost, and

ownership structure » Journal of Financial Economic,

1976, pp. 305-360. De cette définition, on dégage les caractéristiques de la

relation d’agence:

 Elle met en jeu des droits de propriété;

 Elle repose sur la relation d’autorité;

 Elle pose le problème d’information imparfaite des

contractants;

 La relation d’agence est asymétrique;

 Elle conduit aux opportunisme, risque moral et

sélection adverse. II/ Les conflits d’intérêts

Dans un contexte d’asymétrie d’information et

d’impossibilité de rédiger des contrats complets, des

conflits d’intérêts peuvent survenir.

Jensen et Meckling identifient deux types de conflits

d’intérêt:

 D’une part les conflits entre actionnaires et

dirigeants;

 D’autre part les conflits entre actionnairesdirigeants

et créanciers. Cette divergence d'intérêt est accentuée par la

différence des risques encourus. L'actionnaire peut

perdre ses apports. Le dirigeant encours le risque de

perdre son emploi et sa valeur sur le marché du travail

Ainsi, les efforts déployés par les dirigeants en faveur

de l'entreprise, s'ils sont bénéfiques aux actionnaires,

comportent pour eux une certaine désutilité

...