Quelles sont les différentes méthodes pour calculer la décote de holding ? Quels sont les moyens pour réduire cette décote ?

Expression désignant le fait que la valorisation d'un holding est inférieure au total des participations de ce même holding. Cette décote s'explique par la fiscalité mais aussi par la difficulté à appréhender le métier du holding, et aussi à cause des actionnaires minoritaires. Une société avec un métier précis sera plus précisément valorisée qu'un holding de contrôle gérant plusieurs participations éparses et variées

Quelles sont les différentes méthodes pour calculer la décote de holding ? Quels sont les moyens pour réduire cette décote ?

Réponse:

La décote de holding est différente de la décote de conglomérat et de la décote de liquidité. Elle peut se définir de la façon suivante : la capitalisation boursière d'une société holding est en général inférieure à la somme des participations revalorisées qu'elle détient. Ainsi, une holding a une valeur patrimoniale de 100 alors qu'elle capitalise 80 en bourse. Ceci signifie que l'investisseur qui achète une action de cette holding croira faire une bonne affaire puisqu'il achète 80 quelque chose qui vaut 100 sachant que cette valeur ne sera jamais atteinte puisque notre holding sera toujours décotée. Il vous faut donc valoriser chacun des actifs de la holding et comparer le résultat obtenu à la capitalisation boursière de la holding.

La décote peut disparaître, à la suite d'une fusion entre la holding et la filiale opérationnelle par exemple. Je ne vois pas en quoi une cotation des filiales en bourse peut réduire la décote, au contraire. Un spinoff est la distribution des titres d'une filiale. Elle peut réduire la décote mais pas la supprimer car que reste-t-il dans la société holding après le spinoff (du cash décoté ?). Quant au rachat d'actions, il permet de distribuer le cash de la holding mais ne fait pas disparaître la décote, au contraire car il rend le titre de la holding encore moins liquide…

l'argent levé en Bourse vaut immédiatement 30 % en moins quand il arrive dans les coffres de l'entreprise. Aucune explication avancée n'est vraiment satisfaisante. La hauteur des frais généraux des holdings ne permet pas d'éclaircir le mystère. L'iliquidité des titres n'est pas non plus en cause car, en réalité, les volumes de transactions sont importants pour les grands holdings. Le niveau d'endettement n'offre pas non plus des résultats probants.

On évoque parfois la méfiance du marché à l'égard de groupes qui sont perçus comme étant gérés en fonction des seuls intérêts et de la stratégie des majoritaires...

Nos recherches ont permis de tester cette hypothèse. Et nous avons décelé un début d'explication dans le degré de concentration de l'actionnariat : plus l'actionnaire de contrôle détient des actions, plus la décote sera grande. La politique de distribution des dividendes semble l'expliquer. Plus le dividende est faible (par rapport au bénéfice dégagé), plus la décote sera importante. Comme si les actionnaires minoritaires craignaient qu'ils n'encaissent jamais, ou très tard, l'entièreté de la valeur intrinsèque du holding, que ce soit sous la forme de dividendes ou de plus-values. N'oublions pas

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