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CHAPITRE 1

1. Critiquez la déclaration: «aucun investisseur en actions n'a besoin de comprendre les modèles d'évaluation, car les prix du marché en temps réel des actions sont faciles à obtenir en ligne.»

La déclaration est faux d'au moins deux façons. Premièrement, les investisseurs actifs pensent que les cours des actions ne reflètent pas toujours avec précision toutes les informations pertinentes sur la sécurité; pour ces investisseurs, la connaissance des modèles d'évaluation des actions est importante pour identifier les opportunités d'investissement

car ils représentent un moyen de traduire les prévisions de l'investisseur en estimations de valeur pour comparaison avec les prix du marché. Ainsi, le «tout» dans «tous les investisseurs» est trompeur. Seconde, toutes les actions ne sont pas cotées en bourse et ont des prix du marché, et le marché le plus récent le prix peut être périmé pour les nombreuses actions publiques qui ne se négocient que rarement.

1. La lecture a défini la valeur intrinsèque comme << la valeur d'un actif étant donné une compréhension hypothétique complète des caractéristiques d'investissement de l'actif. >> expliquer pourquoi <> est inclus dans la définition et les implications pratiques.

Quelle que soit la diligence de l'analyste, une incertitude existe toujours concernant 1) la

l'exactitude des prévisions de l'analyste et 2) si une estimation de la valeur intrinsèque

toutes les sources de risque reflétées dans le prix du marché. Ainsi, la connaissance des caractéristiques d'investissement d'un titre est toujours incomplète. Les conséquences pratiques sont qu’un investisseur ne peut estimer la valeur intrinsèque et la sélection active des titres comporte le risque de commettre des estimation de la valeur.

1. A-expliquer pourquoi la valeur de liquidation n'est généralement pas pertinente pour estimer la         valeur intrinsèque des entreprises rentables.

La valeur de liquidation n'est généralement pas pertinente pour estimer la valeur intrinsèque de la rentabilité entreprises parce que, en général, la valeur serait détruite par la vente de ces

actifs individuellement. Autrement dit, la valeur ajoutée en étant une entreprise en activité est un caractéristique d'investissement pertinente qu'une estimation de valeur intrinsèque reconnaîtrait.

        B- expliquer si faire une assumption d’une hypothèse de continuité va affecter la valeur occupé dans l’inventaire d’une entreprise.

Une hypothèse de continuité d'exploitation augmente généralement la valeur placée sur    l'inventaire d'une entreprise par rapport à ne pas faire cette hypothèse. Habituellement, inventaire qui peut être vendu dans les canaux de distribution réguliers de l’entreprise réaliserait des montants supérieurs àinventaire qui doit être vendu immédiatement parce qu'une entreprise est en cours de liquidation.

1. EXPLIQUEZ COMMENT LA PROCÉDURE D'UTILISATION D'UN MODÈLE D'ÉVALUATION POUR INFÉRER LES ATTENTES DU MARCHÉ SUR LA CROISSANCE FUTURE D'UNE ENTREPRISE DIFFÈRE DE L'UTILISATION DU MÊME MODÈLE POUR OBTENIR UNE ESTIMATION DE VALEUR INDÉPENDANTE.

The key difference is that for inferring investor expectations the market price is used as the

model input for value whereas for obtaining an independent estimate of value, value is left

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