Valeurs Familiales

Valeurs familiales : ce sont Les sociétés détenues majoritairement par des familles fondatrices (exemple LVMH, Peugeot, Michelin,etc.)

Deux catégories

• Celles où la famille est aux commandes effectives de la société c'est la situation la plus simple

• celles où elle conserve une part importante du capital mais où elle ne possède pas les commandes opérationnelles, comme c'est le cas chez L'Oréal

Pourquoi investir dans des entreprises familiales ?

• Meilleurs fondamentaux. Plusieurs études ont démontré qu'elles étaient plus rentables et que leur croissance était plus élevée sur la durée d'un cycle économique.

• Comme les dirigeants sont souvent propriétaires de leur société, ils ont tendance à se focaliser sur le long terme, plutôt que de surfer sur la tendance du moment. Par exemple, LVMH, contrairement à ses concurrents, a maintenu ses dépenses marketing pendant la crise, lui permettant ainsi de renforcer sa position de leader mondial du luxe.

• En outre, ces groupes sont moins endettés, car ils ont tendance à recourir plus souvent à l'autofinancement.

• Ces valeurs sont moins recherchées lors des périodes d'euphorie, car la progression de leur activité est plus modeste que la moyenne. Mais elles résistent mieux aux crises. Cela se ressent évidemment en Bourse. Au cours des deux dernières décennies, les actions des entreprises familiales ont progressé, en moyenne, de 9,5% par an, contre 5% pour les 250 plus grandes sociétés cotées de l'Hexagone

Tri

• Etudier les performances passées afin d'évaluer la qualité du management.

• Accorder tout autant d'importance aux perspectives du marché, à la santé financière de la société et à sa valorisation.

• Avis positifs Oddo : L'Oréal LVMH - quelques dossiers plus risqués, avec des sociétés en cours de restructuration, comme Peugeot ou Bouygues

• Concept de gestion « père de famille » : des entreprises ayant clairement défini leur stratégie, de manière raisonnable et honnête, dans des secteurs lisibles. (Air Liquide et Essilor)

Limite :

• L'actionnariat familial freine parfois le développement de ces entreprises, de peur d'en perdre le contrôle

• Dans un environnement boursier euphorique les valeurs familiales semblent toutefois désavantagées sur le plan boursier. En effet, les investisseurs recherchent plutôt des sociétés faisant fortement appel à la dette, cyclique ou dont le capital peut évoluer. Tout le contraire des entreprises familiales.

• Les points forts de ces dernières sont à chercher dans la régularité de la performance et la faiblesse de la volatilité.

Benchmark : CAC all tradable

Critères de sélection des valeurs familiales

• Capitalisation détenue par la famille > 50%

Vivier

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