Sujet n° 59 : qu'est-ce Que Peut déterminer Un Pays émergent à Laisser Libres Ou à réglementer Les Opérations De Change Entre Ses Agents économiques Et Le Reste Du Monde ?

Question 59 : Qu’est ce qui peut déterminer un pays émergent à laisser libres ou à réglementer les opérations de change entre ses agents économiques et le reste du monde ?

Intro :

Les pays émergents, compte tenu de leurs échanges avec le reste du monde, se doivent d’avoir une devise de statut international (circulant dans le pays, étalon de valeur, instrument d’épargne et masse monétaire suffisante en circulation chez les non-résidents. Chaque état conduit une politique monétaire dont L’objet est de permettre la mise en circulation de la bonne quantité de monnaie. Elle ne doit pas être trop importante pour éviter l’inflation mais son volume doit être suffisant pour ne pas limiter les échanges commerciaux. Les pays émergents en tant qu’acteurs clés du commerce international doivent adapter leur politique monétaire à leurs enjeux. Après avoir rappelé les principales caractéristiques des régimes de change, nous en déduirons les éléments déterminants la politique monétaire des pays émergents.

I – Enjeux et définitions des régimes de change

A – Régime de change fixe

Le régime de change fixe consiste à rattacher la monnaie nationale soit à une monnaie dite d’ancrage (c’est à dire l’abandon total de politique monétaire nationale ex Euro pour les 16 pays de la zone) soit à un panier de monnaie (une formule régit dans ce cas la pondération des différentes monnaies dans la constitution du cours de la monnaie nationale.

Ce régime de change facilite grandement les échanges avec le pays d’ancrage ou celui de la monnaie prépondérante dans le panier puisqu’il supprime les incertitudes et les coûts de couverture de change.

Au moment de la fixation du cours par rapport au panier, il est possible d’ajouter un tunnel « +/- X points » par rapport au cours fixé on parle alors de régime de change fixe à bandes horizontales. Ex : Chine, Brésil ou Pologne.

2. Régime de change flottant

Dans un régime de change flottant, aucune action pour modifier le cours définit par le marché n’est effectuée par la Banque Centrale.

Compte tenu des volumes mis en jeu, il est impossible d’insérer une parité fixe pour les monnaies fortes (EUR, USD, YEN). Néanmoins, certains pays émergents semblent avoir intérêt à conserver des régimes de changes fixe ou fixes ajustables.

II – Les déterminants de la stratégie monétaires des pays émergents

Les pays en développement et en transition appliquent un large éventail de régimes de change, qui va de la parité fixe très rigide au flottement assez libre en passant par de nombreuses variantes. Cette diversité n’est guère surprenante si l’on tient compte des situations économiques ainsi que des relations commerciales de ces différents pays.

A – L’intérêt de la réglementation des opérations de change pour les pays émergents

Les régimes de change fixes étaient très largement utilisés par les pays émergents dans les années 80. Un pays est enclin à adopter une forme quelconque de parité fixe lorsque :

- il intervient peu sur les marchés financiers internationaux;

- il commerce beaucoup avec le pays émetteur de la monnaie d’ancrage envisagée;

- il subit des chocs économiques semblables à ceux que doit affronter le pays émetteur de la

monnaie d’ancrage envisagée;

- il est disposé à troquer son autonomie en matière de politique monétaire contre la crédibilité dont jouit son partenaire sur ce front;

- son économie et son système

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