L'investissement est-il toujours rentable ?

Les choix d’investissement et de financement

 L’investissement sera-t-il rentable ?

Un investissement sera considéré comme rentable s’il fait apparaître des capacités d’autofinancement (recettes) supérieures à son coût (dépense initiale).

Un investissement sera rentable si sa valeur actuelle nette (VAN) est supérieure à 0.

 Calcul des capacités d’autofinancement (ou flux nets de trésorerie)

Produits encaissés liés à l’investissement (chiffre d’affaires)

(-) Charges (y compris les dotations aux amortissements) liées à l’investissement

Résultat d’exploitation

(-) Impôt sur les bénéfices

Résultat après IS

(+) Dotations aux amortissements

= Capacité d’autofinancement (CAF)

 Calcul de la valeur actuelle nette (VAN)

Total des capacités d’autofinancement actualisées

(+) Valeur résiduelle actualisée (valeur de revente)

(-) Dépense initiale d’investissement hors taxe

= Valeur actuelle nette (VAN)

Si VAN > 0 alors l’investissement est rentable car les recettes sont > aux dépenses.

Si VAN <0 alors l’investissement est non rentable car les dépenses sont > aux recettes.

 Application: Cas PATE OLOF

Une étude de marché met en évidence une demande de boîtes en acier inoxydable.

Le prix de vente prévisionnel de ces boîtes est estimé à 5 € HT l'unité. Il peut être considéré stable sur les cinq années à venir.

Pour satisfaire cette demande il est nécessaire d'acquérir un équipement complémentaire dans l'atelier B. On a le choix entre deux types d'équipement :

 l'équipement X dont le coût global s'élèverait à 300 000 €.

 l'équipement Y plus perfectionné dont le coût global s'élèverait à 400 000 €. Ces deux équipements sont amortissables linéairement sur 5 ans.

 L'équipement X permettrait de produire chaque année 180 000 boîtes entraînant des dépenses d'exploitation s'élevant à 4,20 € la boîte.

 L'équipement Y permettrait de produire 200 000 boîtes par an, entraînant des dépenses d'exploitation s'élevant à 4,15 € la boîte

1°) Calcul des capacités d’autofinancement prévisionnelles En milliers d’euros.

Équipement X

Équipement Y

Calcul des valeurs actuelles nettes (VAN) :

2°) L’investissement le plus rentable est :

 Application : Cas Meuble 2000

Une fabrique de meubles envisage d’installer un magasin d’exposition-vente de ses produits. Le coût d’aménagement est estimé à 180 000 € hors taxe. Cet équipement serait amorti linéairement sur 5 ans. Sa valeur de revente serait alors estimée à 10 000 €.

Les études préalables effectuées permettent d’espérer une augmentation des ventes de

250 000 € HT la première année, celles-ci se stabiliseront ensuite à 280 000 € pour chacune des années suivantes.

Il est raisonnable d’estimer à 60 % du CA supplémentaire les charges d’exploitation décaissables.

Taux d’actualisation 12 %. Taux d’IS 36,2/3 %. Calculs arrondis au franc inférieur.

Calcul de la valeur actuelle nette :

Total des capacités d’autofinancement actualisées

(+) Valeur résiduelle actualisée

(-) Dépense initiale d’investissement hors taxe

Calcul du délai de récupération (avec les CAF non actualisées) Capital investi : 180 000 €

Lors de quelle année le capital investi est-il récupéré ?

L’investissement est-il rentable ?

 Le choix du mode de financement

L’entreprise va choisir le modes de financement qui a le coût le plus faible sur la base des

décaissements réels - les économies d’impôt réalisées.

Emprunt Crédit-bail Fonds Location

propres

Décaissement Annuité Redevance Investissement Loyer

réel d'emprunt initial

Économies Amortissement Amortissement

d'impôt de Redevance de Loyer

sur : l'immobilisation l'immobilisation

LES CHARGES + intérêt

d'emprunt

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