L'obligation (titre de créance)

Chapitre 13 : L’Obligation

Titre de créance et financier qui se caractérise par l’engagement d’un emprunteur envers un prêteur qui en contrepartie met des fonds à sa disposition. Cet engagement prévoit un échéancier de flux financier qui définit les modalités de remboursement des fonds et un mode de rémunération du prêteur.

En général les rémunérations peuvent être fondées sur un taux d’intérêt fixe pendant toute la durée de la dette ou sur un taux d’intérêt variable ou en fonction d’un indice.

Une obligation est négociable sur un marché secondaire (échangeable sur la bourse). A la différence d’un prêt bancaire classique. 2 types d’obligations.

Fin 2012, 50% des obligations entaient émises par des établissements financiers, 45% par des Etats ou institution parapublique, 5% par des entreprises industrielles et commerciales pour un total de 800 milliards d’$.

« Prime » = Prix obligation d’Etat – Prix d’une obligation du secteur privée

Exemple :

Emetteur : ARKEMA

Emprunt : 230 millions d’€

Les coupures de 100 000€

Prix émission : 100% soit 100 00 par obligation payable en 1 fois à la date de règlement

Date de jouissance : 30 avril 2012 Date de règlement : 30 avril 2012

Durée 8 ans

Intérêt annuel : 3,5% 3 850 € Par titre payable le 30 avril de chaque année en 2013

Taux de rendement actuariel pour le souscripteur 3,85% au jour du règlement

Vie moyenne : 8

Amortissement : amorti en totalité le 30 avril par remboursement au pair

Garantie : non , Notation ou Reting : BBB par standard and poors et BAA3 : Moodys

Place de cotation : EURONEXT Paris

I- Le capital emprunté

A- La valeur nominale ou valeur faciale

Les emprunt qui sont négociable sur un marché sont divisés par certains nombre de coupures conférant les même droits de créance pour une même fraction de l’emprunt ( ex : 100 000) sert de calcul aux intérêt versés. C’est ce que l’emprunteur perçoit et qu’il remboursera par obligation

B- Le prix d’émission

C’est prix auquel un emprunt est émis. C’est le prix que les investisseur payent pour obtenir une obligation. Le cas d’arkema, l’obligation e été émis en 2012 pour un prix de 100 000€ soit 100% du nominal.

Le prix d’émission pourra être :

- au dessus du pair càd supérieur à la valeur nominale

- au dessous du pair càd inférieur a la valeur nominale

- au pair càd égal à la valeur nominale

C- Amortissement de l’emprunt

C’est sont remboursement :

- In fine

- amortissements constants : le remboursement se fait par tranche égal

- par tirage au sort

D- La durée d’emprunt

C’est la période qui sépare l’émission de l’obligation de son remboursement

Si le remboursement s’effectue en plusieurs fois en parle de durée de vie moyenne qui correspond à la moyenne des durés de vie de chacune des tranches de l’emprunt

Vie moyenne = Nbre titres remboursés pdt l’année/ Nbre total de titre à rembourser

E- Les garanties

En général, ya pas. Mais il se peut que le remboursement et le paiement des intérêts soit garantie par la maison mère.

II- Les revenues

A- La date de jouissance

C’est la date à partir de laquelle les intérêts commencent à courir. Elle peut coïncider (ou pas) avec la date de règlement qui est le jour ou les prêteur reverse les fonds l’emprunteur.

B- Le taux d’intérêt

Le taux du coupon ou taux facial ou taux nominal, permet de calculer les intérêts qui sont dues au prêteur.

Dans l’exemple le taux d’intérêt est de 3,85% est le coupon est de 3,850€

C- La périodicité

Correspond à la fréquence de versement des intérêts. Elle peut être annuelle, c’est le cas sur le marché de l’Euro, semestrielle (sur le marché américain et anglais), trimestrielle, mensuelle voire plus courte pour quelque cas très rare.

Certain emprunt on une périodicité plus longues car les intérêts ne sont versés qu’au moment du remboursement de l’emprunt âpres avoir été capitalisé.

III- Le taux de rentabilité ou de rendement actuariel d’une obligation

A- Rendement courant

Rendement courant = coupon/Cours boursier x 100

Exemple : Une obligation a un coupon de 4,80%. Le cours boursier est de 96

Rendement courant = 4,80/96*100 = 5

B- Rendement actuariel

Rendement actuariel = obligation *(1+ i)n

Taux actuariel = (VF/VA)(1/n) - 1

...