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. La mise en application des critères de choix des investissements

Comme l’objectif ultime de tout investisseur est de maximiser sa richesse et son

utilité, c’est sur cette base qu’il devra choisir ses investissements. Pour évaluer les

projets qui lui permettent d’atteindre son objectif, l’investisseur doit mettre en application

des critères d’évaluation afin d’identifier la manière optimale d’utiliser les

ressources dont il dispose. Les critères que nous avons retenus sont le délai de récupé­

ration, le taux de rendement comptable, la valeur actuelle nette, l’indice de rentabilité

et le taux de rendement interne.

Devant un ensemble de projets d’investissement parmi lesquels il doit faire ses choix,

l’investisseur doit évaluer le ou les projets qui contribueront le plus à augmenter sa

richesse. Pour ce faire, il dispose d’un ensemble de critères lui permettant de choisir

les investissements les plus susceptibles de l’enrichir. Les critères de choix des investissements

permettent de faire un choix éclairé. Cependant, ces critères sont loin d’être

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Thème 7 • Les critères de choix des investissements

parfaits et encore moins équivalents. En fait, dans certains cas, ils peuvent même

conduire à des décisions opposées. Il faut donc comprendre les forces et les faiblesses

de chacun de ces critères d’évaluation afin de bien saisir les nuances particulières de

chaque approche.

2.1 Le délai de récupération

Règle générale, un projet est constitué d’une sortie de fonds initiale suivie d’entrées

de fonds ultérieures. Une des préoccupations les plus présentes chez l’investisseur

est de savoir au bout de combien de temps il pourra récupérer sa mise de fonds initiale.

Le délai de récupération (DR), ou payback, répond à cette préoccupation. Le DR est

défini comme étant le nombre d’années nécessaire pour récupérer les capitaux investis

initialement. Le délai de récupération est l’un des critères les plus utilisés en pratique

en raison de sa simplicité; il s’exprime comme suit :

DR = FM

C Éq. 7.1

où :

C = le coût du projet

FM = le flux monétaire annuel attendu

DR = le délai de récupération

Dans cette expression, on suppose que les flux monétaires annuels attendus sont constants

d’année en année, mais également constants à l’intérieur même d’une année.

S’ils sont irréguliers d’année en année, il faut additionner les flux monétaires jusqu’à

ce que leur somme soit égale au coût du projet.

Il faut alors calculer d’année en année /FMt jusqu’à ce que FM C. / t =

Nous allons illustrer, par des exemples, la méthode de calcul du délai de récupération.

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Thème 7 • Les critères de choix des investissements

Exemple 1

La modernisation de l’équipement informatique d’une usine nécessite un investissement

initial de 20 000 $. Les flux monétaires attendus sont les suivants :

Flux monétaires Montants Montants cumulés Montants à récupérer

C −20 000 $ 20 000 $

FM1 10 000 $ 10 000 $ 10 000 $

FM2 6 000 $ 16 000 $ 4 000 $

FM3 4 000 $ 20 000 $ 0

FM4 5 000 $ 25 000 $

Le délai de récupération représente le temps nécessaire pour récupérer le montant

investi initialement. On voit qu’à la troisième année, les flux monétaires permettent

de récupérer le capital initial de 20 000 $. Le délai de récupération de ce projet est

donc égal à trois ans.

Exemple 2

Supposons que la rénovation d’une chaîne de production nécessite un investissement

de 90 000 $. Ce projet devrait rapporter 25 000 $ par an. Au bout de combien

de temps l’investisseur devrait-il récupérer sa mise de fonds initiale?

DR = à déterminer

C = 90 000 $

FM = 25 000 $

DR = FM

C

DR = , 25000

90000 = 3 6 ans

L’investissement est donc récupéré au bout de 3,6 ans, soit 3 ans et 219 jours ou

encore 3 ans et 7,2 mois.

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Thème 7 • Les critères de choix des investissements

Exemple 3

Le coût d’installation d’une clôture autour d’un pâturage est de 75 000 $. Les flux

monétaires attendus pour les six prochaines années sont les suivants :

Flux monétaires Montants Montants cumulés Montant à récupérer

C −75 000 $ 75 000 $

FM1 20 000

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