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TRAVAIL PRATIQUE #2

TRAVAIL PRÉSENTÉ À :

QUESTION I : ÉQUIVALENT-CERTAIN (EC)

1.  Le coût de capital est un critère limité seulement à l’actualisation des flux monétaires d’un nouveau projet dont le risque égale au risque moyen d’entreprise.

L’inconvénient de cette méthode est que certains projets qui satisfont aux critères du marché en termes d’acceptabilité sont refusée. Le coût de capital peut conduire à des pertes importantes et des pertes d’opportunités d’investissement rentable.

Les méthodes d’analyse du risque démontrent la relation risque-rendement, elles sont donc supérieures à celle du coût en capital, car elle apporte une réponse objective du marché quant à l’acceptation ou au refus d’un projet d’investissement Elles tiennent compte de manière correcte en matière de choix d’investissement.

6 méthodes d’analyse du risque :

• Équivalent-certain
• Taux ajusté au risque
• Analyse de sensibilité
• Simulation
• L’arbre de décision
• Distribution de probabilité

2. Selon la méthode de l’équivalent certain :

Projet X

Projet Y

Calcul des VANar pour le projet X et le projet Y selon EC:

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= 92480,55$ ≈ 92481$  > 0 donc c’est rentable.

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= 39813,80$ > 0 donc c’est rentable.

Les deux projets seront acceptés si on a le budget, car elles sont rentables et maximiseront l’avoir des actionnaires et de l’entreprise. Si on n’a pas le budget, il est mieux de prioriser le projet X, car son VAN est plus grand.

3. Avantages de l’équivalent certain :

• Tient compte des préférences personnelles du gestionnaire face aux risques
• Tient compte du risque propre à chaque période individuellement c’est-à-dire la baisse des flux monétaires en fonction des facteurs qui pourraient le diminuer plus tard.

QUESTION II : LE TAAR

1. Calcul des VANar pour le projet X et le projet Y selon le TAAR :

N=5

Co= 200 000

TAARx= 1%= 0.01

TAARy= 4%= 0,04

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=164007,34 ≈ 164007$ > 0 donc c’est rentable, on accepte le projet.

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= 156145,79 ≈ 156146$ > 0 donc c’est rentable, on accepte le projet.

2. Avantages et critiques propres au TAAR :

En présentant les résultats en %, cette méthode d’analyse facilite le placement et le choix des projets d’investissement. Cependant, elle utilise un taux constant d’actualisation, donc suppose que le risque augmente de façon constante d’une période ç une autre, ce qui n’est pas le cas dans la réalité.

QUESTION III : STRUCTURE DU CAPITAL

1. Deux options possibles : 

A) Émettre 1000000$ de nouvelles actions ordinaires à 10$/u

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Ou

B) Émettre des débentures de 20 ans rapportant 12%=0,12   [pic 9]

1.1 Point d’indifférence : lorsque BPA(AO) =BPA(débentures)

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BAII= 2400000$

Pour un BAII de 2400000$,

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Le point d’indifférence est donc (2400000; 0,72)

1.2 Point mort : lorsque BPA =0

BPA(AO)= 0, BAII= 0   et   BPA(débentures)= 0, BAII = 1200000

Donc le point mort pour AO est (0;0)

Et celui pour les débentures est (1200000; 0)

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