Comment expliquer les crises financières et réglementer le système financier?

Chapitre 6

Comment expliquer les crises financières et

réguler le système financier ?

Introduction

L’objectif du chapitre est de montrer la diversité des crises financières, puis d’en

rechercher les causes.

Les crises sont favorisées par un contexte particulier : innovations financières,

système financier libéralisé, facilité d’accès au crédit.

Ces crises qui reviennent régulièrement ont révélé l’insuffisance de la régulation

existante.

1 "Crises financières" : de quoi parle-t-on ?

En économie, la crise est lemoment où la conjoncture se retourne à la baisse, c’està-

dire le moment qui clôt une phase d’expansion économique et ouvre une phase

de récéssion, voire de dépression. On parle de crise financière pour qualifier un

retournement de la conjoncture dans le système financier.

Les crises financières peuvent prendre la forme de :

• crise de change : effondrement de la valeur de la monnaie ;

• crise de la dette souveraine : incapacité d’un Etat à rembourser ses créanciers ;

• crise boursière : très forte chute des cours des actions ;

• crise bancaire : situation caractérisée par l’illiquidité ou l’insolvabilité des banques.

La crise est systémique quand elle se diffuse à l’ensemble des marchés financiers

à l’échelle planétaire.

Les innovations financières (titrisation. . .) étaient perçues comme un moyen de

réduire la fréquence et la gravité des crises, mais depuis les années 1980 on a

assisté à des crises plus nombreuses. Selon la théorie des marchés efficients, les

Bourses reflètent les "fondamentaux", c’est-à-dire la valeur réelle de l’entreprise.

De manière générale, c’est l’excès du crédit qui est le plus souvent à l’origine

des crises. L’emballement spéculatif est à l’origine des bulles boursières, immobilières.

Au coeur des crises financières se trouvent les évolutions brutales de certains actifs.

L’offre et la demande des actifs s’effectuent à partir d’un traitement rationnel

de l’information sur les fondamentaux (déterminants économiques des revenus :

dividendes, intérêts, loyers...) ou/et d’anticipationsmimétiques (anticipations de

l’opinion moyenne de la collectivité. Selon cette hypothèse

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